經(jīng)濟(jì)ke由俠客島與《中國經(jīng)濟(jì)周刊》聯(lián)合出品
21日晚間，中紀(jì)委公布了十九大后首個落馬的正部級老虎，宣示了新一屆中央反腐永不停步的決心。其實，這邊的金融反腐也沒閑著。20日傍晚，證監(jiān)會的一則重磅消息，在市場激起大片水花。
11月20日，證監(jiān)會第十七屆發(fā)審委63名委員，舉行了集體履職儀式。證監(jiān)會主席劉士余隨即拋出重磅消息，要強(qiáng)化發(fā)審委和發(fā)審委委員的監(jiān)督機(jī)制，成立發(fā)行監(jiān)察委，和發(fā)審委并行運轉(zhuǎn)。
不僅如此，他還放出不少“狠話”：“堅持無禁區(qū)、全覆蓋、零容忍，終身追責(zé)”，“決不允許有任何個人利益的小九九”，“嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，防止問題企業(yè)帶病申報，蒙混過關(guān)”，“要認(rèn)識金融反腐的高壓態(tài)勢，‘講政治、守紀(jì)律、懂規(guī)矩’”。是不是很熟悉？
留心的人都知道，今年以來，證監(jiān)會在打擊“權(quán)力發(fā)審”上的動作可謂雷厲風(fēng)行。而這一次，在新一屆發(fā)審委運行一個月之際，又專門設(shè)立發(fā)行監(jiān)察委，其信號意義不言而喻。
在知名學(xué)者布娜新看來，這代表著，發(fā)審委已經(jīng)進(jìn)入了2.0時代，“表面看是增加一層監(jiān)管，其實是發(fā)審權(quán)力分解，各委員不想腐、不能腐的制衡機(jī)制是本次新政的亮點” 。
說白了，還是那句老話，“把權(quán)力關(guān)進(jìn)制度的籠子”，諸如前證監(jiān)會發(fā)審委員馮小樹之流，利用職位之便，在pre-IPO之際突擊入股，300萬元本金，凈賺2.48億的情況，A股市場再也不能有了。
權(quán)力
為什么要這么“死盯”發(fā)審委？
如果馮小樹的例子還不夠的話，2015年落馬、曾長期分管發(fā)審委的證監(jiān)會原副主席姚剛“發(fā)審皇帝”的江湖稱號，應(yīng)該足以說明問題。事實上，在姚剛落馬前，其前秘書劉書帆、前下屬李量已經(jīng)被查，前者僅一筆交易就非法獲利300萬元，后者則獲利約700萬元。
而這一切背后，都是最簡單不過的道理：權(quán)力滋生腐敗。
按照A股上市與定向增發(fā)流程，發(fā)審委就是我國證券發(fā)行核準(zhǔn)程序中的“窄門”。一進(jìn)“窄門”即得永生。
1993年6月，第一屆發(fā)審委成立。1999年《證券法》頒布實施后，發(fā)審委正式成為我國股票發(fā)行核準(zhǔn)制的法定審核機(jī)構(gòu)。上市、再融資、并購重組都需要通過它，才能拿到“準(zhǔn)生證”。
經(jīng)濟(jì)ke的小伙伴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者就曾見過某行業(yè)一位教父級的企業(yè)家，為了跑成定增項目備受折磨，在走廊里一等就是一個多小時。有一天，從富凱大廈出來后，他狠狠地將一堆材料扔在地上，恨恨地說：“這次再不能過會，我就把公司遷到海外去。”彼時，他的眼圈紅紅的。
另一個故事中，一位正廳級的國有大型企業(yè)一把手直接說自己就是“裝孫子”，一個小年輕就敢坐著聽他站著匯報。
現(xiàn)實如戲。難怪在《人民的名義》中，趙德漢可以毫不在乎地讓一個外省的副省長在門外等上半個小時。
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按照上市流程，企業(yè)前期各項申報準(zhǔn)備工作萬事俱備以后，首先要過初審會，這是企業(yè)與發(fā)審委員的“第一次親密接觸”，印象分極其重要。一位董秘曾告訴經(jīng)濟(jì)ke，如果能夠在初審會之前，與發(fā)審委員見面，哪怕不談業(yè)務(wù)只說風(fēng)月，簡單喝杯茶，公司也是求之不得。
在北京，一些機(jī)構(gòu)或隱秘或半公開的以此業(yè)務(wù)為生計，只要撮合見面就可掙上不菲的介紹費。
2004年，證監(jiān)會發(fā)行部發(fā)審委工作處原副處長王小石，被檢察機(jī)關(guān)帶走的原因之一，就是在2003年鳳竹紡織（ 600493.SH ）“過會”過程中，出賣發(fā)審委員名單。
初審?fù)ㄟ^后，證監(jiān)會就會組織召開發(fā)行審核委員會，俗稱“上會”。7名委員現(xiàn)場開會，請企業(yè)和保薦代表人當(dāng)場答辯，5個人以上同意的話就算“過會”。通過發(fā)審后，基本也就意味著證監(jiān)會批準(zhǔn)了企業(yè)的發(fā)行申請。
走完這一步，在艱難的上市征途中，擬上市公司就可以松一大口氣。此后，只需要按照規(guī)定的程序改改材料，等候核準(zhǔn)文件，然后路演、掛牌上市，獲得動輒幾十倍甚至上百倍的市盈率，在資本市場盡情舞蹈。
馬克思說：“有20%的利潤，資本就能活躍起來；有50%的利潤，資本就會鋌而走險；為了100%的利潤，資本就敢踐踏一切人間法律；有300%以上的利潤，資本就敢犯任何罪行，甚至去冒絞首的危險。”
如果搞定發(fā)審委員，就能夠確保公司成功上市，那么，送點原始股“意思意思”又怎么會心疼？
責(zé)任
權(quán)力越大，責(zé)任越大。手握A股生殺大權(quán)的發(fā)審委員，需要承擔(dān)怎樣的責(zé)任？
現(xiàn)行的發(fā)審制度下，發(fā)審委員們既要審核公司所申報材料的合規(guī)性，也要判斷公司的真實性，及其所在的行業(yè)好不好，項目是否有前景。一句話，證監(jiān)會為上市公司的真實性背書。
目前發(fā)審委員既有證監(jiān)會里的全職委員，但更多則是來自各專業(yè)機(jī)構(gòu)推薦的兼職委員，馮小樹就是兼職委員。這樣的情況下，發(fā)審委員無疑都得是我國證券市場的頂級專家。按說，企業(yè)質(zhì)量是有保障的。
現(xiàn)實卻是，這些年欺詐上市的情況并不少見，新大地、綠大地、萬福生科、欣泰電氣……如果加上再融資項目，可以開出一個很長很長的名單。
實際上，區(qū)區(qū)數(shù)十名發(fā)審委員要審核數(shù)量如此之多的企業(yè)，涉及如此之多的行業(yè)與領(lǐng)域，還要與圖謀不軌者斗智斗勇，拒絕來自各方的利益誘惑，發(fā)審委員也是不堪重負(fù)。誰能保證發(fā)審委員就不出錯呢？
按照過去情況，一旦錯了，發(fā)審委員并不直接承擔(dān)責(zé)任，其最嚴(yán)重的結(jié)果只是退出發(fā)審委。
2012年，新大地造假上市“過會”成功，案發(fā)后，7名委員中有6人退出創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委。在萬福生科造假上市案中，券商、保薦人和萬福生科控制人均受到處罰，但當(dāng)時的發(fā)審委員并未追責(zé)。
當(dāng)然，如果按照今天劉士余的說法，以后這些官員再想“假裝”審核失誤，逍遙法外恐怕是不行了，他說了四個字，“終身追責(zé)”。
改革
既然發(fā)審委責(zé)任重、人員少、權(quán)力大，容易出現(xiàn)“失誤”，那IPO不審行不行？早在2012年，市場上就出現(xiàn)不少這樣的聲音。
按照他們的邏輯，效仿西方的模式，把審核的責(zé)任交給券商、會計師事務(wù)所、審計事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資銀行等專業(yè)機(jī)構(gòu)承擔(dān)。一旦出現(xiàn)上市公司造假的情況，不僅是上市公司要遭受嚴(yán)厲懲罰，上述各方也要被連坐。與此同時，投資者也能獲得高額的補償。
但這在A股市場可行嗎？眼下的A股市場，散戶是絕對主力，其專業(yè)判斷能力、風(fēng)險承擔(dān)能力，與納斯達(dá)克的機(jī)構(gòu)投資者有著霄壤之別。如果不審，新上市的的公司泥沙俱下怎么辦？一旦因虛假信息而遭受損失，誰來給予賠償？
并且，從以往的經(jīng)典案例來看，中介機(jī)構(gòu)并不靠譜。在博元投資與欣泰電氣造假案中，不論是券商、會計師事務(wù)所還是其他本應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)審核責(zé)任的“看門人”都假裝睡著了，甚至淪為合謀者為虎作倀。
一位資深專家告訴經(jīng)濟(jì)ke，整體來看，過去20年間發(fā)審委的專業(yè)作用還是瑕不掩瑜，如果要取消審核，就必須有強(qiáng)大的配套改革，有新的力量頂上來，承擔(dān)這份責(zé)任。但這對眼下的A股市場來說，不現(xiàn)實。
這就回到前面的問題上去了，既然發(fā)審委不得不審，而其權(quán)力太大又極容易滋生腐敗，該怎么辦呢？
將成立的發(fā)行監(jiān)察委的意義正在于此。其實，今年以來，發(fā)審委的整頓效果已經(jīng)初見成效，根據(jù)證監(jiān)會的信息披露：自10月17日正式著手審發(fā)以來，新一屆發(fā)審委共審核52家企業(yè)的首發(fā)項目，其中，31家企業(yè)首發(fā)項目過會，16家被否，5家暫緩表決，IPO發(fā)審?fù)ㄟ^率為59.61%，不及六成。
但正如劉士余在講話中提到的，“信任不能代替監(jiān)督”，要真正從根源上杜絕腐敗，就必須健全監(jiān)督制約機(jī)制，做到無禁區(qū)、全覆蓋、零容忍。“終身追責(zé)”、“無限責(zé)任”，既是對廣大投資者負(fù)責(zé)，也是對發(fā)審委員本人負(fù)責(zé)。
