□本報(bào)記者王姣

周二（11月21日），債券市場(chǎng)再現(xiàn)大幅下跌，10年期國(guó)開(kāi)債活躍券收益率一度上行9BP至4.8150%，刷新逾三年新高；10年期國(guó)債期貨主力合約盤中一度大跌0.36%，不過(guò)尾盤拉升收平。

市場(chǎng)人士指出，監(jiān)管政策對(duì)債市的影響持續(xù)發(fā)酵，疊加短期流動(dòng)性趨緊，市場(chǎng)情緒再度明顯轉(zhuǎn)弱。短期而言，在悲觀情緒較濃、資金面緊平衡的情況下，債市調(diào)整難言結(jié)束。

再現(xiàn)大幅調(diào)整

21日，債券市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，銀行間現(xiàn)券收益率大幅上行，國(guó)開(kāi)債調(diào)整幅度大于國(guó)債。從盤面上看，10年期國(guó)開(kāi)債活躍券170215收益率開(kāi)盤報(bào)4.73%，早盤震蕩上行至4.785%，日內(nèi)多半時(shí)間窄幅震蕩，尾盤突然加速上行，盤中一度上行9BP至4.8150%，創(chuàng)逾三年新高，最終收?qǐng)?bào)4.81%，較上日上行8BP；10年期國(guó)債活躍券170025日內(nèi)則寬幅震蕩，盤中最高觸及3.97%，最終上行1BP收?qǐng)?bào)3.95%。

國(guó)債期貨市場(chǎng)則低開(kāi)震蕩，尾盤拉升收紅，其中10年期國(guó)債期貨主力合約T1803收盤持平于上一交易日?qǐng)?bào)92.555元，盤中一度大跌0.36%；5年期國(guó)債期貨主力合約TF1803收漲0.02%報(bào)96.3元，盤中一度跌0.18%。

“昨日資金面整體極度緊張，受央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告闡述中性貨幣政策影響，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率全面上漲，部分機(jī)構(gòu)下午晚時(shí)仍未平頭寸，債市延續(xù)弱勢(shì)。”東吳證券盤后點(diǎn)評(píng)稱。

市場(chǎng)資金面上，昨日央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展了1800億元逆回購(gòu)，對(duì)沖1700億元逆回購(gòu)到期后，凈投放100億元，流動(dòng)性整體趨緊，主要回購(gòu)利率多數(shù)上行，機(jī)構(gòu)間平頭寸不容易。其中銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率全線上行，隔夜、7天加權(quán)利率分別上行了4.51BP、2.5BP，最新分別報(bào)2.85%、2.92%。

調(diào)整難言結(jié)束

分析人士指出，從本周前兩天的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，監(jiān)管政策對(duì)債市的影響仍持續(xù)發(fā)酵，短期流動(dòng)性緊張加劇了市場(chǎng)的悲觀情緒，在利空因素尚未出盡的情況下，債市調(diào)整難言結(jié)束。

申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)悲觀情緒主要來(lái)源于三大利空預(yù)期：一是市場(chǎng)預(yù)期12月央行會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息；二是擔(dān)憂未來(lái)監(jiān)管會(huì)加碼；三是預(yù)計(jì)明年1季度通脹將上升，通脹預(yù)期升溫。雖然資管新政出臺(tái)但是關(guān)于理財(cái)及非標(biāo)的諸多細(xì)節(jié)仍不明確，難以利空出盡，后續(xù)需要繼續(xù)關(guān)注細(xì)則及對(duì)債市的影響，另外其他兩大利空在短時(shí)間內(nèi)都很難被消除或者證偽，預(yù)計(jì)債市情緒的完全好轉(zhuǎn)還需要時(shí)間和更為強(qiáng)勁的利好帶動(dòng)。

中信證券固收首席分析師明明同時(shí)表示，在監(jiān)管政策加強(qiáng)將陸續(xù)落地、去杠桿持續(xù)深化施壓銀行負(fù)債端、貨幣政策以預(yù)調(diào)微調(diào)操作為主的大背景下，疊加季節(jié)性因素，同業(yè)存單利率存在一定的上行壓力，國(guó)債利率也易上難下。