昨天，十三屆全國人大一次會議就“金融改革與發(fā)展”舉行新聞發(fā)布會。70歲的周小川第十二次以中國人民銀行行長的身份出席兩會記者會，與他一起的，還有人民銀行副行長易綱、國家外匯管理局局長潘功勝。

作為中國任期最長的央行行長，周小川一直以堅定的改革派形象示人，曾被《歐洲貨幣》授予2011年度最佳央行行長。 前歐洲央行行長特里謝評價他：“我非常贊同周小川的智慧，他看問題非常全面，有一種大處著眼、小處著手的戰(zhàn)略。”

的確，這次的發(fā)布會，無論是面對路透社記者“金融去杠桿是否影響經(jīng)濟”，還是彭博社記者“中國的債務水平并未下降”的犀利發(fā)問，他都沉著應答，富有邏輯。被問及央行行長生涯最難忘的事情是什么，他則回答：很有幸與大家一起推動金融改革。

發(fā)布會還有哪些亮點?俠客島做了梳理，一起來看!

改革&開放

如果要做一個關鍵詞梳理的話，整整三個小時的答記者問，提到最多的恐怕就是去杠桿、防風險、金融改革了。這不稀奇，近兩年，談到金融業(yè)，一個繞不過去的話題就是改革。再加上近些年，無論是企業(yè)、政府，還是個人債務，都頗受社會關注，因此，昨天的發(fā)布會，中外記者們也多圍繞這些話題提問。

不過，在中國社科院金融研究所研究員、國家金融與發(fā)展實驗室副主任胡志浩看來，這次周小川將金融改革與金融業(yè)對外開放聯(lián)系在一起談，卻是一個新的亮點。比如，他提到：

在市場準入方面對外開放可以膽子大一些，開放的程度更高一些。

這看似是在單說開放，背后卻處處都有改革的影子。

如果大家留意的話，會發(fā)現(xiàn)雖然此前我們一直在強調(diào)防風險、去杠桿，但是開放的步伐卻從未慢下來。比如，去年年底，在推出資管新規(guī)征求意見稿同時，也對外資大幅度開放了股權。在胡志浩看來，這一方面宣示了我們開放的決心和姿態(tài)，呼應了習近平總書記說的“中國開放的大門不會關閉，只會越開越大”;另一方面也體現(xiàn)了，經(jīng)過幾十年的改革開放，中國確實積累了比較厚實的家底，“換做是2001年剛加入WTO的時候，哪敢談什么金融業(yè)開放?”

其實，從更廣的層面來看，金融開放和金融改革本身就是相互促進的。這次，周小川提到:

對外開放也是實體、金融機構、金融市場參與者在開放的環(huán)境中逐漸成長，逐漸在開放中體會自己的角色、發(fā)揮作用和體會國際競爭的過程。

除了允許外面的機構在中國辦金融業(yè)務以外，對外開放還是一個更廣義的內(nèi)容。其中也包括中國的金融機構走向全球。

說白了，不要怕人家進來。因為，首先，這個過程也是吸收外國先進技術、經(jīng)營、管理經(jīng)驗的過程，對中國金融改革將產(chǎn)生很大的促進作用;

其次，胡志浩指出，這些年來中國通過自身的金融改革和發(fā)展，已經(jīng)積累了很多的經(jīng)驗，逐漸形成了一套金融管理制度、流程。國外的金融機構進來，也需要遵循國內(nèi)管理制度。拿去年年底提出的外資股權放開來說，很多人表示很擔心，但其實完全沒有必要。因為相較于股權，監(jiān)管部門對于金融機構的運營影響更大。而這次，易綱也明確表示：

外資金融機構要準入或者開展業(yè)務的時候，依然要按照相關的法規(guī)進行審慎監(jiān)管。

當然，從另一個維度看，進來和出去是相對應的。隨著中國外向型經(jīng)濟的發(fā)展，與世界交往越來越多，中國金融機構走出去也將是一個不可避免的趨勢。在這一點上，中國不應遲疑。

M2指數(shù)

M2(廣義貨幣)增速的問題，是大眾關注的另一個熱點問題。

如果根據(jù)昨天央行公布的數(shù)據(jù)，2018年2月末M2增速是8.8%，也就是說，中國的M2增速已經(jīng)連續(xù)10個月維持在個位數(shù)的增長了。相較于2016年甚至更早，這一增速幾乎是歷史新低。

來源：中國人民銀行官網(wǎng)

來源：海通證券研報

怎么看?

周小川的回應直接而“驚人”：

M2指標口徑總是在不斷變化，不是一個精確衡量貨幣政策松緊的工具;

未來應該逐漸從數(shù)量轉(zhuǎn)移到對價格的關注，不能提供一個非常簡易的指標來判斷。

對此，易綱也表示認同：市場深化和金融創(chuàng)新使得M2與經(jīng)濟相關性比較模糊，絕大多數(shù)國家都在淡化M2作為預測目標。

所謂M2(Broad Monay)，即廣義貨幣，它通常包括居民的定期存款、儲蓄存款、保證金，再加現(xiàn)金等。照這么來看，M2下降就不就意味居民儲蓄較少，也就是說貨幣供應比較寬松嗎?為什么周小川卻說它不是一個精確衡量貨幣政策松緊的工具呢?

胡志浩指出，原因在于金融創(chuàng)新。打個簡單的比方，以前一家公司如果需要資金，他最常見的做法是什么呢?——去銀行借錢，而銀行借出的這筆錢派生出的存款，按照分類標準就會被計入M2。從這個角度看，M2比較容易被監(jiān)測，也較適合作為衡量貨幣松緊以及信貸的指標。

但是隨著影子銀行的快速發(fā)展，很多事情就變了，大量金融活動開始尋求非信貸(信托、券商、基金子公司、租賃等同業(yè))渠道進行。這樣一來，錢雖然還是從銀行借出，流向同一家企業(yè)，但這筆錢只是存款的搬家，并未派生出新的存款，自然也無法增加M2的數(shù)量。

不過，隨著近來金融整肅的開展，事情可能又有新變化。未來，大量通道性的、多層嵌套型的、錯配型的、剛性兌付型的“影子銀行”等業(yè)務將被禁止，企業(yè)的融資將更加透明規(guī)范�；蛟S未來更多資金借貸活動將重新計入M2體系。

很顯然，無論是宏觀經(jīng)濟形勢還是金融監(jiān)管的變化，都會對M2的指數(shù)產(chǎn)生較大的沖擊。也就是周小川說的，它已經(jīng)不適合作為精確衡量貨幣政策松緊的工具了。

那么，如果不關注M2，應該關注什么?

國際經(jīng)驗可以作為參考。胡志浩指出，從國際上看，M2這一重點關注貨幣數(shù)量的指標，早就不是衡量信貸環(huán)境的第一選擇了。事實上，早在1993年，美國就已經(jīng)放棄了這一政策中介指標，轉(zhuǎn)而關注價格，最典型的就是美國的聯(lián)邦基金利率。

當然，目前中國金融市場還在完善中，離一個比較健全的現(xiàn)代化金融調(diào)控體系，還有一定的距離。在當下，完全依賴價格指標也是不現(xiàn)實的，貨幣當局也在一直致力于完善貨幣政策調(diào)控體系，曾于2011年開始編制和公布社會融資總量數(shù)據(jù)，這就是嘗試建立更加有效的政策中介目標。接下來，中國還將進一步完善市場化利率調(diào)控和傳導機制，數(shù)量和價格同時作為政策目標可能還將繼續(xù)存在一段時期。但是，對于M2變化的意義，我們應該有一個更動態(tài)的理解。

數(shù)字貨幣

既然提及貨幣，就不能不提數(shù)字貨幣。最近一段時間，ICO、區(qū)塊鏈、比特幣，幾乎成為全民討論的焦點，各類暴富神話也在刺激著每一個投資者的神經(jīng)。作為一個典型的學者型官員，周小川會怎么看待這一新事物?

他的態(tài)度很明確：

不慎重的產(chǎn)品要停一下，一些有前途的要經(jīng)過測試后再推廣。

對比特幣和人民幣的交易我們是不支持的。

聽起來似乎有些保守，但事實上，早在去年7月份，央行就已經(jīng)成立了數(shù)字貨幣研究所。這表明，在面對新技術和新事物時，央行的整體態(tài)度是開放的。

胡志浩指出，從國際上看，一些國家在監(jiān)管上可能會顯得更加包容。比如美國，即將舉行第三次有關數(shù)字貨幣的聽證會了 。但其實大多數(shù)國家對這個問題都比較謹慎，俄羅斯曾宣稱，永遠不會合法化比特幣，歐盟則稱比特幣必須得到監(jiān)管。對于中國來說，我們是世界第二大經(jīng)濟體，更是發(fā)展中國家，本身的金融市場模式還有待完善。因此，在對待包括區(qū)塊鏈在內(nèi)的新技術手段時，接觸和分析應該積極，但推廣和運用還是穩(wěn)妥一點好。

相信前段時間魚龍混雜的ICO項目，大家都深有感觸。除了比特幣，還有“馬勒戈幣”等一系列炒作型數(shù)字貨幣，混淆普通投資者的視聽。

無論是從絕對數(shù)量還是相對比例上來看，真正好的項目都是少量。這不僅會加大市場的泡沫，更可能使得原本想利用技術踏實做事的企業(yè)誤入歧途。

因此，昨天的發(fā)布會上，周小川直言：

不太喜歡創(chuàng)造一種可投機的產(chǎn)品，讓人有一夜暴富的幻想，而是要強調(diào)服務實體經(jīng)濟。

不可否認，區(qū)塊鏈技術、數(shù)字貨幣將可能對傳統(tǒng)金融體系產(chǎn)生重要影響，相關理念更是一個值得監(jiān)管當局高度重視的事物。但正如周小川說的：“

我們主張研究新東西是好的，但除了市場動力之外，還要考慮全局，不是要鉆政策空子，搞出爆發(fā)性的事件。”對于當下的中國來說，在各種條件都不成熟的情況下，穩(wěn)妥一點為妙。

從某種程度上來說，這樣一種監(jiān)管思路同周小川本人的形象也有很大相似之處，謹慎而開放，嚴肅卻也不失幽默。3個小時的記者會，除了上面提及的問題，面對人民幣國際化、匯率、外匯儲備問題，他都一一作解答，各類數(shù)據(jù)、金融情況信手拈來。

而當發(fā)布會結束，被追問誰將是自己的接班人時，他則“狡黠”一笑：“你猜呀!”然后消失在記者的鏡頭中。