數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，A股共有329家上市公司公布2017年年報，其中有251家在年報中宣布將要現(xiàn)金分紅，占比高達76.29%，同時還有83家上市公司在公告中提到分紅預(yù)案，業(yè)內(nèi)預(yù)計A股將有更多上市公司公布分紅計劃，從嚴規(guī)范和分紅機制的市場化導(dǎo)向形成，有利于提升投資者的獲得感。
這13家公司分紅豪氣
上市公司現(xiàn)金分紅是實現(xiàn)投資者回報的重要形式，和前幾年玩數(shù)字游戲的“高送轉(zhuǎn)”橫行、鐵公雞不少的情況相比，今年的現(xiàn)金分紅獨占鰲頭，推出現(xiàn)金分紅方案的上市公司大量出現(xiàn)，其中，有不少上市公司現(xiàn)金分紅力度空前。麗珠集團、方大炭素、步長制藥、方大特鋼、杰恩設(shè)計、深赤灣A、鐵流股份、葵花藥業(yè)、寒銳鈷業(yè)、創(chuàng)新股份、小天鵝A、嘉德股份、鴻特精密等13家上市公司每股股利(稅前)超過1元，集中在醫(yī)藥生物、有色金屬、交通運輸?shù)刃袠I(yè)。
以麗珠集團為例，該公司1月24日發(fā)布關(guān)于2017年年度利潤分配預(yù)披露的公告，2017年度將10轉(zhuǎn)3股派20元，每股股利高達2元。該公司將于3月24日披露2017年年報。二級市場上，春節(jié)后該股持續(xù)上漲行情，區(qū)間最高漲幅超過20%。方大炭素2月13日公布2017年年報，其利潤分配預(yù)案顯示，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利19.00元(含稅)。擬分配現(xiàn)金紅利總額占當年歸屬于上市公司股東的凈利潤的93.88%。作為2017年明星股票，方大炭素年報公布前后股價均表現(xiàn)強勢。
現(xiàn)金分紅能力強的公司大多數(shù)都受到了市場熱捧，其中不乏一些機構(gòu)投資者，寒銳鈷業(yè)的流通股東名單中，基金機構(gòu)人頭攢動，有匯添富社會責任混合型基金、匯添富移動互聯(lián)網(wǎng)股票型基金、南方績優(yōu)成長股票型基金、海富通股票混合型基金、中銀智能制造股票型基金、匯添富均衡增長混合型基金、中山證券睿翔1號證券投資集合資金信托等位于前十大流通股東之列。
這也讓企業(yè)嘗到了價值投資的“甜頭”。才上市兩年的溫氏股份，就已累計向股東分紅超83億元人民幣(含稅)。其中，2015年分紅18.13億，2016年分紅2次共計65.25億，按當時股價，股息率達到4.22%。溫氏股份董秘梅錦方表示，現(xiàn)金分紅是公司回報投資者的重要方式，保護了投資者合法權(quán)益，同時是培育長期投資理念、引導(dǎo)投資者價值投資的基礎(chǔ)，連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅往往是上市公司財務(wù)和經(jīng)營狀況穩(wěn)定的信號，對于企業(yè)來說，價值投資是“指揮棒”，企業(yè)是價值投資者必須依靠的力量，一批增長確定、低估值的公司脫穎而出，價值投資引導(dǎo)其在較長一個時期內(nèi)做大做強，才享受、配得上更大市值。
梅錦方認為，投資者更青睞兼具成長性和價值性的優(yōu)質(zhì)成長股，一批龍頭股、白馬股、藍籌股脫穎而出，業(yè)績確定性高、行業(yè)地位領(lǐng)先、研發(fā)投入高的優(yōu)質(zhì)標的更受追捧。價值投資成為市場風向標。
現(xiàn)金分紅風氣形成
國內(nèi)市場投資風格逐步向價值投資靠攏，這與監(jiān)管層的規(guī)則約束有著很大的關(guān)系。
從上市公司分紅規(guī)則的發(fā)布，到強化現(xiàn)金分紅信息披露要求，再到增強現(xiàn)金分紅透明度，上市公司現(xiàn)金分紅能力逐年提升。一組權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，2014-2016年，上市公司現(xiàn)金分紅率(分紅金額/歸屬于上市公司股東凈利潤)穩(wěn)定在30%以上，處于國際中等水平。2016年度，滬深兩市有2053家公司現(xiàn)金分紅，占比約67.27%，分紅金額8307.77億元;1128家上市公司連續(xù)5年現(xiàn)金分紅，占比43.2%;1415家上市公司連續(xù)3年現(xiàn)金分紅，占比46.7%。2017年度，滬深兩市有2451家公司實施現(xiàn)金分紅，占比為70.3%，分紅金額9792.79億元。
在未分紅公司中，一些屬于未分配利潤為負而不具備分紅條件，但也有一些屬于能分紅而未分紅的公司。2014年具備分紅基本條件(即同時滿足“當期實現(xiàn)盈利”和“累計未分配利潤為正”兩個條件)而未分紅的上市公司有291家，2015年有334家，2016年有286家，但2014—2016年度連續(xù)三年具備分紅基本條件但從未分紅的上市公司則只有28家。
上市公司現(xiàn)金分紅家數(shù)占比占比從2008年的53.21%提高至2016年的75.87%，現(xiàn)金分紅比例從2008年的33.73%提高至2016年的35.38%。
分板塊看，在現(xiàn)金分紅家數(shù)占比上，創(chuàng)業(yè)板一直保持領(lǐng)先，中小板居中，主板最低。
在現(xiàn)金分紅比例上，2014-2016年中小板明顯高于主板，但2017年主板逆轉(zhuǎn)反超，而創(chuàng)業(yè)板前后波動較大。2009-2010年創(chuàng)業(yè)板分紅比例超過50%，或與開板初期超募資金較多，大股東又處于鎖定期、通過現(xiàn)金分紅套現(xiàn)的動力較強有關(guān)。2010年之后至2013年，受企業(yè)盈利情況、超募資金存量減少的影響，分紅比例逐年下降。
分所有制看，在現(xiàn)金分紅家數(shù)占比上，民企高于央企，央企又高于地方國企。特別是2008年后民企分紅家數(shù)升幅明顯，顯示受監(jiān)管政策影響較大。在現(xiàn)金分紅比例上，央企在2008-2013年保持領(lǐng)先，但2014-2016年地方國企表現(xiàn)更好，民企居中，央企相對表現(xiàn)不佳。
分行業(yè)看，在現(xiàn)金分紅家數(shù)占比上，2008年之前傳統(tǒng)行業(yè)顯著高于新興行業(yè)，2009后被新興行業(yè)反超，且差距有逐步擴大趨勢。在現(xiàn)金分紅比例上，2008年-2013年傳統(tǒng)行業(yè)整體高于新興行業(yè)，但2014年后明顯下滑整體低于新興行業(yè) 。
監(jiān)管層持續(xù)敲打“鐵公雞”
雖說當前A股現(xiàn)金分紅水平在逐步提高，但相對而言與成熟市場比還存在一些差距。中證金融研究院認為，結(jié)構(gòu)上A股市場存在“好企業(yè)分太少、差企業(yè)分多了”的問題。鑒于目前主板、中小板再融資條件與現(xiàn)金分紅比例掛鉤，一些盈利不佳、資金鏈緊張的企業(yè)對再融資的需求往往更為迫切，為滿足再融資條件而勉強分紅。
例如，2015年傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，凈利潤同比下降71.33%，但2016年現(xiàn)金分紅總額卻上升了126.36%，分紅比例從2015年的23.71%躍升至179.79%，是市場平均水平的6倍，甚至有35家虧損企業(yè)實施現(xiàn)金分紅。在2016年分紅的310家傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)中，有42.26%在16年下半年和17年發(fā)布或?qū)嵤┝嗽偃谫Y案。顯示了再融資標準對上市公司分紅行為的巨大影響。
并且，A股公司分紅問題主要集中在少數(shù)應(yīng)分未分的“鐵公雞”身上。“鐵公雞”指具備分紅能力卻長期不分紅或分紅比例較低的企業(yè)。影響上市公司現(xiàn)金分紅的因素相當復(fù)雜，不同板塊、行業(yè)、所有制企業(yè)均存在明顯差異，若單純以分紅次數(shù)和盈利情況作為“應(yīng)分未分”的界定標準恐有失偏頗。特別是對一些正處于業(yè)務(wù)高速發(fā)展期的企業(yè)來說，若現(xiàn)金分配股東獲得的效益遠低于公司留存以備未來投資而獲得的收益，則大規(guī)�，F(xiàn)金分紅不但不利于公司的發(fā)展，也降低了中小股東的長期投資回報。
中證金融研究院相關(guān)人士指出，應(yīng)綜合企業(yè)所處行業(yè)(周期/非周期，傳統(tǒng)/新興)、發(fā)展階段(高速發(fā)展期/穩(wěn)健發(fā)展期/成熟期)、所有制(央企/地方國企/民企)、財務(wù)指標(盈利情況、現(xiàn)金流、資本支出)等特征做精細分析判斷，確定哪些企業(yè)是應(yīng)分未分的“鐵公雞”。
該人士建議，可將上年度凈利潤為正而現(xiàn)金分紅比例低于15%(包括未分紅)，且當年投資占凈利潤比重低于30%作為標準。如某上市公司在5年內(nèi)有3年及以上存在“應(yīng)分未分”行為，則疑似“鐵公雞”。分析結(jié)果顯示，在2298家上市公司中，符合上述條件的“鐵公雞”共有87家(不含金融企業(yè)，包括房地產(chǎn)企業(yè)24家)。如果按照當年投資加上研發(fā)支出占凈利潤比重低于30%的標準計算，則“鐵公雞”為67家(不含金融企業(yè)，包括房地產(chǎn)企業(yè)26家)�？蓪⒋祟惼髽I(yè)作為重點監(jiān)管對象。
實際上，證監(jiān)會對個別長期不分紅上市公司已做了監(jiān)管安排：
一是分兩批對具備分紅能力而不分紅的部分公司進行監(jiān)管約談。2017年，證監(jiān)會對連續(xù)三年具備現(xiàn)金分紅條件而未分紅的24家公司，及其國有上市公司的控股股東進行了約談，向上市公司傳達我會倡導(dǎo)現(xiàn)金分紅的理念，督促其盡快研究推出現(xiàn)金分紅方案;要求上市公司國有股東扛起督促上市公司現(xiàn)金分紅責任，支持上市公司履行現(xiàn)金分紅義務(wù)，通過實際行動切實回報投資者。
二是結(jié)合嚴格“高送轉(zhuǎn)”等專項檢查，重點關(guān)注上市公司利潤分配情況。在現(xiàn)場檢查時集中資源、瞄準重點，選取了2016年送轉(zhuǎn)比例較高的26家公司開展專項現(xiàn)場檢查，對其中14家上市公司及相關(guān)方存在的違法違規(guī)行為采取行政監(jiān)管措施，進一步規(guī)范上市公司利潤分配行為。
三是發(fā)揮交易所一線監(jiān)管職能，加強上市公司現(xiàn)金分紅信息披露監(jiān)管。指導(dǎo)交易所制定出臺上市公司分紅指引，完善分紅信息披露配套措施，對具備分紅條件但不分紅或分紅較少的公司發(fā)出監(jiān)管工作函或組織召開專項說明會，督促上市公司切實履行分紅責任。
證監(jiān)會相關(guān)人士表示，下一步將繼續(xù)完善上市公司現(xiàn)金分紅相關(guān)監(jiān)管規(guī)則，強化現(xiàn)金分紅的約束力，督促上市公司健全投資者回報機制，對有能力分紅而長期沒有分紅的“鐵公雞”嚴格監(jiān)管，切實保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。
