在資產(chǎn)配置的相關(guān)方法中，站在風(fēng)險(xiǎn)角度進(jìn)行資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)(Risk Parity)較為知名。而風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算(Risk Budgeting)，其實(shí)與風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)類(lèi)似，都是從風(fēng)險(xiǎn)的角度進(jìn)行資產(chǎn)配置，但是不同的是，RP是給每類(lèi)資產(chǎn)分配同樣的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，而RB的目標(biāo)是最大化單位風(fēng)險(xiǎn)的收益(maximize return per unit of risk)，從而達(dá)到最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算(optimal risk budget)。

量化投資的價(jià)值就在于提高單位風(fēng)險(xiǎn)的收益，機(jī)構(gòu)常通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算進(jìn)行策略或資產(chǎn)的配置，從概念來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算是指將投資組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量和分解，根據(jù)事先設(shè)定的目標(biāo)波動(dòng)率，將風(fēng)險(xiǎn)配置于不同的策略類(lèi)別，使風(fēng)險(xiǎn)水平整體保持在可承受的預(yù)算范圍內(nèi)，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的跟蹤與監(jiān)控，進(jìn)行子策略倉(cāng)位分配及風(fēng)險(xiǎn)配置的動(dòng)態(tài)再平衡。

資產(chǎn)配置通過(guò)分散化改善投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，以獲得更好的收益表現(xiàn)。量化投資中的基礎(chǔ)性問(wèn)題，就是計(jì)算投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)管理會(huì)降低量化策略的盈利，但是同時(shí)也可以降低策略收益的波動(dòng)性，以及重大損失發(fā)生的可能性�？刂骑L(fēng)險(xiǎn)規(guī)模的方式主要有兩大類(lèi)，即硬性約束和懲罰。

明汯投資總經(jīng)理裘慧明曾將傳統(tǒng)資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算進(jìn)行對(duì)比，在他看來(lái)，傳統(tǒng)的資產(chǎn)分配側(cè)重于將資本分配至不同資產(chǎn)類(lèi)別，而風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算則聚焦將風(fēng)險(xiǎn)分配到子策略或不同資產(chǎn)類(lèi)別，關(guān)注邊際風(fēng)險(xiǎn)與權(quán)重，其主要目標(biāo)是平衡投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)，使之符合投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好等。

他指出，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的分配通常采用兩種方法：自上而下法(Top-DownApproach)和自下而上法(Bottom-UpApproach)。具體而言，自上而下法指的是，在投資組合層面確定總體風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，根據(jù)各資產(chǎn)、策略或部門(mén)對(duì)投資組合風(fēng)險(xiǎn)和收益狀況的預(yù)期貢獻(xiàn)，將單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算進(jìn)行分配。自下而上法則是先在資產(chǎn)、策略或部門(mén)層面確定單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，再將其匯總形成整體風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，這種方法可以更細(xì)致地了解投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因素。

裘慧明畢業(yè)于美國(guó)賓夕法尼亞大學(xué)，獲得物理學(xué)博士、碩士學(xué)位，投資經(jīng)驗(yàn)超過(guò)20年，2014年創(chuàng)立上海明汯投資，現(xiàn)任明汯投資總經(jīng)理。明汯投資借助機(jī)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)等前沿科學(xué)技術(shù)，開(kāi)發(fā)全頻率、全維度、全覆蓋的策略模型，在實(shí)踐中將人工智能模型與傳統(tǒng)量化模型有機(jī)結(jié)合，是國(guó)內(nèi)首批管理規(guī)模突破500億的量化機(jī)構(gòu)。