中國(guó)國(guó)家外匯管理局發(fā)表聲明稱該消息有可能引用了錯(cuò)誤的信息來(lái)源，也有可能是一條假消息;并重申，中國(guó)外匯儲(chǔ)備始終按照多元化、分散化原則進(jìn)行投資，保障外匯資產(chǎn)總體安全和保值增值。

不過(guò)，彭博的報(bào)道還是在市場(chǎng)引起了震動(dòng)——

10年期的美國(guó)國(guó)債收益率一度升至過(guò)去9個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)，此后幾天，曾在交易時(shí)段突破2.6%，創(chuàng)下2014年7月以來(lái)的盤中最高水平。

一條假新聞就能引發(fā)世界市場(chǎng)大震動(dòng)，反映出兩個(gè)現(xiàn)實(shí)情況：

中國(guó)“跺跺腳”，世界果然會(huì)“抖一抖”。

美國(guó)國(guó)債確實(shí)讓這些債權(quán)國(guó)感到很揪心。

債臺(tái)創(chuàng)新高，美國(guó)有招嗎？

在特朗普?qǐng)?zhí)政一周年之際，美國(guó)上演了政府“關(guān)門大吉”的鬧劇。盡管3天之后，僵局被打破，但是，對(duì)志在“讓美國(guó)再次偉大”的特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)而言，此事顯然重挫了他們的士氣。

按照特朗普的邏輯，美國(guó)必須優(yōu)先，只有美國(guó)經(jīng)濟(jì)真正好起來(lái)了，才有可能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)釋放增長(zhǎng)的福利效應(yīng)。

這一年，特朗普政府確實(shí)在局部領(lǐng)域取得了成績(jī)，比如，美股迎來(lái)了堪稱羅斯福新政以來(lái)的最佳表現(xiàn)，道瓊斯指數(shù)上漲了31%，標(biāo)準(zhǔn)普爾上漲了26%;美國(guó)失業(yè)率降至4.1%，甚至比克林頓執(zhí)政的黃金八年還要低。

但是，對(duì)于“無(wú)債不歡”的美國(guó)，縱使特朗普政府再精明，也無(wú)法改變美國(guó)國(guó)債規(guī)模不斷膨脹的現(xiàn)狀。

早在2017年9月，美國(guó)國(guó)債就突破了20萬(wàn)億美元的心理關(guān)口，預(yù)計(jì)在未來(lái)10年里，僅在國(guó)債利息方面，美國(guó)就要支付6萬(wàn)億美元。

特朗普隨即簽署法案，暫停執(zhí)行債務(wù)上限。但是，這種做法至多也就是給自己“打止痛針”，實(shí)際上，美國(guó)債務(wù)上限調(diào)整根本停不下來(lái)。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，自有記錄的1940年以來(lái)，美國(guó)債務(wù)上限總共上調(diào)了104次，相當(dāng)于平均每9個(gè)月就要上調(diào)一次。

2008年金融危機(jī)以來(lái)，債務(wù)危機(jī)日漸加劇，美國(guó)聯(lián)邦政府和國(guó)會(huì)均意識(shí)到控制債務(wù)規(guī)�？滩蝗菥彛�但是，兩者在操作上屢屢發(fā)生分歧，致使債務(wù)上限談判淪為政黨博弈的工具。

特朗普政府大規(guī)模減稅或許起到了提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，但是，不可忽視的是，稅改允許在未來(lái)10年新增1.5萬(wàn)億美元赤字。共和黨堅(jiān)稱減稅帶來(lái)的財(cái)政負(fù)擔(dān)最終將通過(guò)經(jīng)濟(jì)增速提升而得到補(bǔ)償，但是，要找到既能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又不讓債務(wù)增加的平衡點(diǎn)，談何容易!

美國(guó)2017財(cái)年預(yù)算赤字已經(jīng)達(dá)到6657億美元，創(chuàng)下了4年來(lái)的最高值。隨著美國(guó)人口老齡化帶來(lái)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)成本以及社保與醫(yī)保支出長(zhǎng)期在高位運(yùn)行，預(yù)算赤字突破1萬(wàn)億美元是大概率事件。

2008財(cái)年以來(lái)美國(guó)財(cái)政赤字比較

明眼人都能看出來(lái)，目前，美國(guó)有能力做的只有推遲債務(wù)違約那一天的到來(lái)，根本沒(méi)有找到治本之良策。

不少美國(guó)人不得不承認(rèn)，美國(guó)無(wú)力解決債務(wù)增長(zhǎng)問(wèn)題。

明知是“陷阱”，為啥非得跳？

既然大家都明白，購(gòu)買美國(guó)國(guó)債是一個(gè)巨大“陷阱”，照理說(shuō)，理性的市場(chǎng)主體不會(huì)讓自己陷進(jìn)去。

然而，事情遠(yuǎn)沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。

從表面看，中國(guó)作為美國(guó)大債主，應(yīng)該享有特殊地位，可以對(duì)美國(guó)“放硬話”了。

按照某些中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的邏輯：如果中國(guó)不高興，只要跺跺腳、拋售幾百億美元國(guó)債，就會(huì)在國(guó)際市場(chǎng)引起恐慌性拋售，這意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨崩潰的危險(xiǎn)。因此，中美事實(shí)上已形成了經(jīng)濟(jì)恐怖均衡。

聯(lián)想到近年來(lái)美國(guó)政經(jīng)高官在對(duì)華關(guān)系上不時(shí)放軟身段，似乎也驗(yàn)證了中國(guó)對(duì)美籌碼加重之后的無(wú)形威懾力。

然而，在全球既有經(jīng)濟(jì)與金融分工格局依舊、美國(guó)依然掌控國(guó)際儲(chǔ)備貨幣大權(quán)的情勢(shì)下，非理性的“憤青”辦法無(wú)濟(jì)于事。

美國(guó)“老資格”政治家基辛格的話一針見血：“誰(shuí)控制了貨幣，誰(shuí)就控制了整個(gè)世界”。

美國(guó)為何如此任性?因?yàn)榈讱夂茏?mdash;—只要美元國(guó)際結(jié)算貨幣的地位不倒，美國(guó)即便欠下數(shù)十萬(wàn)億美元債務(wù)，也不會(huì)有事，美國(guó)支付的利息完全可以通過(guò)美元貶值稀釋掉。

早在2009年，哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授理查德·庫(kù)帕斷言，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的市場(chǎng)，而且其深度、廣度及流動(dòng)性無(wú)與倫比。

事實(shí)上，這些年來(lái)，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是世界上唯一可容納高達(dá)10萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備池的債券市場(chǎng)，在通過(guò)貿(mào)易赤字輸入大量廉價(jià)實(shí)物資源和輸出大量美元的同時(shí)，美國(guó)又通過(guò)國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)輸出金融資產(chǎn)，吸收流出的美元回流到美國(guó)來(lái)提供融資，推高美國(guó)股市。

可以說(shuō)，只要美元依然是最主要的國(guó)際貨幣，美國(guó)就可以維持債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式。

因此，世界已經(jīng)或自覺或不自覺地陷入到所謂的“美元陷阱”中——如果主要債主大幅拋售所持有的美國(guó)國(guó)債﹐甚至哪怕只是表達(dá)出拋售意愿﹐這些國(guó)家的本幣兌美元就會(huì)受此影響而下跌;此種情況將迫使這些國(guó)家干預(yù)匯市﹐買入美元來(lái)保護(hù)出口商的利益。

換言之﹐這個(gè)“陷阱”的存在，使這些央行不得不繼續(xù)將美元投資到美國(guó)國(guó)債中。

確實(shí)，假如拋售美國(guó)國(guó)債就能達(dá)到挾持美國(guó)經(jīng)濟(jì)的目的，當(dāng)年心高氣傲的日本恐怕早就“大展拳腳”了。

這種邏輯，也是沒(méi)誰(shuí)了

“美國(guó)欠中國(guó)的錢終歸是要還的”，同樣出自基辛格之口。

這句話聽起來(lái)很別扭，“終歸是要還”暗含著拖的邏輯。

前幾年，美國(guó)債務(wù)糾紛愈演愈烈之時(shí)，一些美國(guó)政客居然叫囂：既然是中國(guó)的錢，那就沒(méi)必要還。

盡管這可能是一小撮美國(guó)右翼人士的博眼球關(guān)注之舉，但至少說(shuō)明兩個(gè)問(wèn)題：一是美國(guó)太霸道，二是美國(guó)耍無(wú)賴的可能性不能排除。

當(dāng)然，美國(guó)也可能是有意為之，通過(guò)某些政客放話出來(lái)，以試探中國(guó)的反應(yīng)。

魯賓

實(shí)際上，美國(guó)既有的“魯賓主義”已經(jīng)暗含著“耍賴”的邏輯。魯賓是克林頓執(zhí)政時(shí)期有點(diǎn)傳奇色彩的財(cái)政部長(zhǎng)，在任內(nèi)，居然把美國(guó)的赤字轉(zhuǎn)為盈余，讓克林頓很有面子。

但就其學(xué)術(shù)信仰來(lái)說(shuō)，畢業(yè)于哈佛大學(xué)的魯賓在眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家之中顯得有點(diǎn)另類——他相信，實(shí)力可以改變規(guī)則。

在他看來(lái)，盡管債權(quán)債務(wù)關(guān)系是確認(rèn)的事實(shí)，但如果發(fā)生債務(wù)違約，需要承擔(dān)責(zé)任的不僅僅是借錢人，債主也脫不了干系。說(shuō)白了，美國(guó)要是有一天還不起錢，中國(guó)也不要怪美國(guó)不守信用。

對(duì)于特朗普政府一再祭出的“美國(guó)優(yōu)先”大旗以及為了達(dá)到目的不擇手段的做法，各國(guó)決不可麻痹大意。

一旦美國(guó)遲遲找不到求解債務(wù)“滾雪球”的治本之策、索性耍賴不還錢，世界各國(guó)怎么辦?還真得未雨綢繆，搞個(gè)可靠、可行的預(yù)案。

當(dāng)然，美國(guó)人暫時(shí)不會(huì)明目張膽地賴賬。

但是，全世界都知道，如果中國(guó)帶頭不購(gòu)買美國(guó)國(guó)債、帶頭放棄以美元作為主要的儲(chǔ)備貨幣，肯定會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成致命打擊。

不過(guò)，“傷敵一千、自損八百”的事情大家都不樂(lè)意干，這兩大假設(shè)目前發(fā)生的可能性極低。

美國(guó)人估計(jì)，至少在可預(yù)見的將來(lái)，中國(guó)不會(huì)排斥購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，而且，在對(duì)美直接投資中只能投資美國(guó)的一些非戰(zhàn)略性資產(chǎn)。這就等于給美國(guó)政府的信用評(píng)級(jí)托底。

美國(guó)不還錢，我們?cè)趺崔k？

其實(shí)，只要美國(guó)“寅吃卯糧”的本質(zhì)不變，美國(guó)國(guó)債最終出現(xiàn)違約是完全有可能的。

因此，我們必須未雨綢繆。

一方面，持有大量美國(guó)國(guó)債的外國(guó)政府在適當(dāng)?shù)姆秶�之�?nèi)減持美國(guó)國(guó)債是理所當(dāng)然之舉。

美國(guó)財(cái)政部日前發(fā)布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)顯示，作為美國(guó)前兩大債主的中國(guó)和日本，均在大幅減持美國(guó)國(guó)債。

美國(guó)財(cái)政部日前發(fā)布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)

2017年11月，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債總額降至1.18萬(wàn)億美元，比上月減少1.1%;

日本持有的美國(guó)國(guó)債連續(xù)第4個(gè)月減少，降至1.08萬(wàn)億美元;

中日合計(jì)持有美國(guó)國(guó)債的份額下降到所有外國(guó)持有美國(guó)政府債務(wù)的大約36%，這差不多是過(guò)去18年來(lái)的最低水平。

另一方面，中國(guó)需要在既有約束框架下冷靜思考如何擺脫經(jīng)濟(jì)受制于人的局面。

在“手腳被束縛住了”的情況下，中國(guó)既難以在國(guó)際大宗商品市場(chǎng)上掃貨，也不能用巨額外儲(chǔ)購(gòu)買美國(guó)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，甚至買不到急需資金的其他西方國(guó)家企業(yè)。

不久前，美國(guó)阻止了阿里巴巴收購(gòu)美國(guó)匯款公司速匯金，并迫使美國(guó)運(yùn)營(yíng)商巨頭ATT突然叫停了與華為手機(jī)的合作。

當(dāng)然，我們千萬(wàn)不要低估自己的投資智慧。事實(shí)上，為了避免中國(guó)經(jīng)濟(jì)被美國(guó)“綁架”，中國(guó)做了很多：

在雙邊互動(dòng)中持續(xù)要求美國(guó)拿出實(shí)際措施確保在美中國(guó)資產(chǎn)安全;

適當(dāng)增持黃金、石油儲(chǔ)備，購(gòu)買IMF債券和積極拓寬歐洲投資市場(chǎng);

通過(guò)“一帶一路”建設(shè)和跨境并購(gòu);

適當(dāng)擴(kuò)大境外股權(quán)投資，獲得高科技產(chǎn)品和技術(shù)，在執(zhí)行外儲(chǔ)資產(chǎn)多樣化策略的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)核心戰(zhàn)略資產(chǎn)的保值增值……

截至2016年底，我國(guó)對(duì)外直接投資存量超過(guò)1.3萬(wàn)億美元，境外資產(chǎn)總額達(dá)5萬(wàn)億美元。中國(guó)投資有限公司去年境外投資收益率達(dá)到16%以上，其中很多來(lái)自公開市場(chǎng)，特別是美國(guó)市場(chǎng)。

另外，美國(guó)人只相信實(shí)力，尤其是武力與金融。因此，對(duì)比今天的中美雙邊關(guān)系，中國(guó)需要強(qiáng)化的，不僅是政治智慧和經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略。

如何去依賴？辦好四件事

環(huán)視世界各國(guó)，持有巨額海外資產(chǎn)的國(guó)家，除了中國(guó)之外，還有英國(guó)和日本等國(guó)。但是，英國(guó)和日本卻基本不用擔(dān)心所持美元資產(chǎn)的安全。

究其原因，主要有兩方面：

在經(jīng)濟(jì)層面，除了英國(guó)和日本持有的海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較合理之外，還與英鎊和日元作為國(guó)際貨幣不無(wú)關(guān)系。

在政治層面，得益于較為親密的外交關(guān)系，一方面，英國(guó)和日本可以購(gòu)買中國(guó)想買卻買不到的美國(guó)企業(yè)和其他資產(chǎn);并且，即便是在動(dòng)蕩地區(qū)的海外資產(chǎn)，一旦局勢(shì)有變，有美國(guó)這個(gè)超級(jí)強(qiáng)國(guó)盟友的鼎力保護(hù)，兩國(guó)的海外資產(chǎn)安全系數(shù)明顯高于中國(guó)。

在某種程度上，人民幣已是國(guó)際貨幣，位居全球第五或第六大支付貨幣，支付額占全球支付額的1.8%左右。

IMF的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月末，人民幣占全球外匯儲(chǔ)備的比例為1.12%，各國(guó)持有的人民幣儲(chǔ)備規(guī)模接近1000億美元，包括德國(guó)、法國(guó)、俄羅斯、新加坡等60余個(gè)國(guó)家和地區(qū)已經(jīng)將人民幣納入外匯儲(chǔ)備，歐洲央行也已將人民幣納入官方儲(chǔ)備。

但是，作為國(guó)家財(cái)富的表征以及參與全球資源配置的符號(hào)代表，人民幣迄今仍然比較弱小，在全球儲(chǔ)備資產(chǎn)尤其是計(jì)價(jià)資產(chǎn)體系中的實(shí)際地位與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模顯著不對(duì)稱。而人民幣國(guó)際行為空間如何，直接關(guān)乎中國(guó)在全球頂層分工中的實(shí)際地位。

在人民幣穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)而成為區(qū)域乃至全球功能性貨幣的過(guò)程中，我們亟需做好以下四件事：

第一，中國(guó)企業(yè)加快“走出去”步伐，打造全球范圍內(nèi)的資源配置體系(或者說(shuō)打造以人民幣計(jì)價(jià)的全球供應(yīng)鏈)，通過(guò)對(duì)境外企業(yè)的投資或參股，在供應(yīng)鏈的上游為人民幣成為計(jì)價(jià)貨幣打下基礎(chǔ);

第二，配合國(guó)內(nèi)爭(zhēng)奪鐵礦石、石油和黃金等大宗商品定價(jià)權(quán)方面的努力，提升人民幣在全球供應(yīng)鏈的定價(jià)主動(dòng)權(quán);

第三，加快區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作步伐，推進(jìn)以“一帶一路”建設(shè)為代表的區(qū)域與國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作，在東盟、中亞打造境外“人民幣走廊”;

第四，通過(guò)中非經(jīng)濟(jì)合作，中國(guó)與東歐經(jīng)濟(jì)合作，擴(kuò)大對(duì)歐美直接投資和金融投資，以及商業(yè)銀行國(guó)際化，擴(kuò)充中國(guó)貿(mào)易與資本的行為空間，以構(gòu)建人民幣全球清算、跨境投資、境外個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)、人民幣衍生工具發(fā)展、跨境人民幣貸款等全球化業(yè)務(wù)體系，等等。