B站和愛奇藝兩家視頻網(wǎng)站先后赴美上市，似乎讓從業(yè)者都感到春天來了。
把這兩家公司一起比較，并不僅僅因?yàn)樗麄兩鲜袝r間相近、都瞄準(zhǔn)了16歲~25歲年輕人，也因?yàn)槎叩暮诵臉I(yè)務(wù)高度一致。
盡管B站的二次元用戶不愿承認(rèn)這一點(diǎn)，但不論是資本市場抑或是媒體平臺，都將其定位為“流媒體平臺”，而非忠粉口中的“社區(qū)”。實(shí)際上，B站與愛奇藝之間，是手握數(shù)千萬二次元用戶的“中國YouTube”和有5080萬付費(fèi)會員的“中國Netflix”之間的較量。
愛奇藝的資本之旅即將開啟，而對于B站來說，資本市場已經(jīng)對這個故事完成投票。顯然，美股對這個二次元故事并不買賬。開市105分鐘之后，首筆交易金額僅為9.88美元，跌破發(fā)行價11.5美元。截至發(fā)稿，B站的股價仍然沒有回升至發(fā)行價，僅為11.24美元。
那么，資本市場不看好B站的原因到底是什么?或許可以從與愛奇藝的比較之間得出答案。
你要成為誰?
解釋不清自己是誰，是公司面對資本市場的大忌。
B站在這一點(diǎn)上就非常擰巴。事實(shí)上，它的官方定位，也是董事長陳睿最看重的特質(zhì)——“二次元社區(qū)”。但在美國媒體看來，這是一個垂直于二次元人群的YouTube。
這種錯位不止體現(xiàn)在B站自身和外界對其的定位上，也體現(xiàn)在盈利方式中。
YouTube的盈利方式主要是靠B端廣告主，它所創(chuàng)造的Trueview的廣告模式，讓廣告主愿意豪擲數(shù)千萬美金競價投放。而B站則因?yàn)橛脩艏ち曳磳�，無法嘗試這條表現(xiàn)渠道。2016年5月，在《Re：從零開始的世界》等五部新番加上貼片廣告后，用戶立刻表達(dá)了反對。于是陳睿保證，如果大家不愿接受廣告，寧可不上線新番。
這就直接導(dǎo)致了主要業(yè)務(wù)與營收來源不匹配的情況。根據(jù)招股書顯示，B站有83%的收入來自手游，其中超7成來自《Fate/grand Order》這款游戲。
簡單來說，這是一款主要靠單一爆款游戲支撐的公司。這與他自己的社區(qū)定位或是流媒體平臺定位，都毫無關(guān)系。被資本市場看空幾乎是必然的結(jié)果。“投資人不會覺得B站是一個好標(biāo)的。”一位投資圈人士透露。
而對于愛奇藝來說，對標(biāo)的公司清晰，就是市值已達(dá)1260億美元的Netflix。盡管Netflix的營收4倍于愛奇藝，但愛奇藝C端付費(fèi)會員收入的增長對其有戰(zhàn)略意義。
愛奇藝的主要收入來自于廣告和會員服務(wù)。根據(jù)招股書顯示，2017年，愛奇藝總營收為173.784億元(約合26.71億美元)，其中，愛奇藝付費(fèi)會員達(dá)5080萬，同比增加68.2%，會員收入為65.360億元(約合10.046億美元)，每位會員平均花費(fèi)129元。而Netflix在美國擁有付費(fèi)會員5500萬，人均每年支出約合人民幣800元。
相比起天花板已現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)，與國民文化消費(fèi)水平呈正相關(guān)的付費(fèi)用戶業(yè)務(wù)，顯然更具吸引力。更重要的是，盡管視頻網(wǎng)站需要承擔(dān)高昂的帶寬、版權(quán)采購成本，但愛奇藝靠會員業(yè)務(wù)和廣告收入，讓虧損額不斷收窄。已從2015年的7億虧損，減少為821萬。
商業(yè)化前景在哪兒?
不論是平臺還是社區(qū)，所有流量變現(xiàn)的邏輯都是先聚集用戶，才有可能賺到更多的錢。垂直細(xì)分，不會是B站的終局。
陳睿此前在接受媒體采訪時，也表達(dá)了自己成為主流的野心。
隨著年輕人成為主流，B站也會成為主流。
但從招股書的數(shù)字來看，B站的用戶群體不僅并未擴(kuò)大，反而已經(jīng)見頂。
2017年Q4，B站月均活躍用戶數(shù)為7175萬，相比起Q3的7393萬人，同比下降近3%。付費(fèi)用戶數(shù)也隨即下降。2017年Q4的月度付費(fèi)用戶數(shù)為106.6萬人，而相比Q3的110.9萬人，同比下降4%。貢獻(xiàn)了絕大部分收入的游戲付費(fèi)用戶亦然。Q4的游戲月付費(fèi)用戶數(shù)為64.5萬人，比Q3的74.4萬人下降13.3%。
對于B站來說，想躋身成為一線互聯(lián)網(wǎng)公司還有一段艱苦的長路要走。
而愛奇藝顯然可以把這個問題回答得更好些。對標(biāo)市值來到1260億美元的Netflix,愛奇藝的估值僅在80~100億美元之間，對于美國資本市場來說，仍然存在增長空間，也有個好故事可講。
