創(chuàng)業(yè)板此前一度探底，如今人氣異動(dòng)，在A股慢牛躊躇之時(shí)展現(xiàn)出蓬勃姿態(tài)。作為創(chuàng)業(yè)板的明星，網(wǎng)宿科技(300017.SZ)雖然近1個(gè)月以來股價(jià)有所回升，但是，從公司層面的經(jīng)營以及行業(yè)狀況來看，網(wǎng)宿科技的未來不容樂觀，考驗(yàn)重重。

網(wǎng)宿科技12月8日?qǐng)?bào)收于10.05元，下跌1.08%。相較于該公司在2016年8月8日25.12元(復(fù)權(quán)后)的收盤價(jià)，如今的網(wǎng)宿科技股票價(jià)格蒸發(fā)近60%。曾經(jīng)被券商一度吹捧的“千億”市值，也僅剩下250億元左右。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

11月29日，騰訊云官網(wǎng)正式宣布旗下云服務(wù)器CVM、CDN、對(duì)象存儲(chǔ)COS、消息服務(wù)CKafka等多款核心產(chǎn)品大幅降價(jià)，其中CDN最高降價(jià)47%。

值得注意的是，11月22日的“云棲大會(huì)·廣東分會(huì)”上，阿里云高調(diào)宣布CDN整體降價(jià)25%，帶寬單價(jià)最低只需要16.2元/Mbps/月。VPC環(huán)境下的企業(yè)級(jí)實(shí)例最高優(yōu)惠40%，另有5年長期購買優(yōu)惠至三折。

這意味著10天之內(nèi)，騰訊云就對(duì)阿里云在廣東云棲大會(huì)的降價(jià)行為進(jìn)行了回應(yīng)。價(jià)格戰(zhàn)一觸即發(fā)，騰訊、阿里的降價(jià)舉措在業(yè)內(nèi)引起巨大反響。隨著阿里云、騰訊云兩巨頭的公開降價(jià)，CDN領(lǐng)域新一輪的價(jià)格戰(zhàn)正式開啟。

一句俗語或許能夠揭示行業(yè)的感受：“神仙打架，凡人遭殃”。騰訊、阿里基于其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和科技實(shí)力以及市場(chǎng)份額可以大打價(jià)格戰(zhàn)，顯然會(huì)讓行業(yè)面臨挑戰(zhàn)，多數(shù)企業(yè)將受到壓力。

網(wǎng)宿科技成立于2000年1月，主要業(yè)務(wù)是向客戶提供全球范圍內(nèi)的內(nèi)容分發(fā)與加速(CDN)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心(IDC)服務(wù)及云服務(wù)整體解決方案。近幾年，隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展及用戶需求的增長，公司業(yè)務(wù)平臺(tái)逐步變大、變強(qiáng)，尤以CDN業(yè)務(wù)為主發(fā)展成為包括傳輸、存儲(chǔ)、計(jì)算、安全的云平臺(tái)。

網(wǎng)宿科技2017年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)宿科技今年上半年?duì)I收約為24.42億元，其中CDN的營收接近22億元。顯然，CDN是網(wǎng)宿科技的最主要收入來源。

那么，從主營業(yè)務(wù)來看，CDN的行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，將對(duì)網(wǎng)宿科技帶來壓力。實(shí)際上，這種壓力從網(wǎng)宿科技的CDN毛利率變化可以一窺究竟。

2016年年報(bào)顯示，網(wǎng)宿科技的CDN毛利率比上年同期下降3.87%。2017年的情況并未好轉(zhuǎn)，今年上半年，網(wǎng)宿科技的CDN毛利率再次同比下降10.35%。

在今年上半年網(wǎng)宿科技CDN毛利率僅為35.18%，而面對(duì)同行業(yè)巨頭在近期聲稱的3折、5折的價(jià)格優(yōu)惠幅度，那么網(wǎng)宿科技的壓力并不小。

實(shí)際上，從網(wǎng)宿科技的業(yè)務(wù)擴(kuò)張來看，網(wǎng)宿科技重金押寶CDN業(yè)務(wù)。

2016年，經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，網(wǎng)宿科技向特定投資者非公開發(fā)行人民幣普通股(A 股)股票81218421股，每股面值為1 元，發(fā)行價(jià)格為43.95元/股。募集資金凈額為354712.88萬元。募集的資金為公司未來社區(qū)云、海外CDN及云安全戰(zhàn)略項(xiàng)目建設(shè)提供了資金保障，其中，“海外CDN”項(xiàng)目計(jì)劃投入募集資金人民幣105000萬元。

實(shí)際上，網(wǎng)宿科技使用國內(nèi)部分建設(shè)資金9700萬元增資其全資子公司“廈門網(wǎng)宿有限公司”(下稱“廈門網(wǎng)宿”)，由廈門網(wǎng)宿購買位于廈門市軟件園三期的房產(chǎn)，來滿足海外CDN項(xiàng)目建設(shè)及項(xiàng)目配套人員的辦公場(chǎng)地需求。使用海外投資部分募集資金4.305億盧布(折合人民幣5341.66萬元)通過其全資子公司香港網(wǎng)宿購買俄羅斯CDN-VIDEO LLC 70%的股權(quán)，支付交易對(duì)價(jià)。

此外，2017年上半年網(wǎng)宿科技啟動(dòng)并完成收購韓國公司CDNetworks Co.Ltd。 12149768股股份，占其發(fā)行在外流通股(不含庫存股)的97.82%，花費(fèi)近13億元。

雖然一面是急速并購擴(kuò)張，卻又面臨著毛利率下降以及行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，但網(wǎng)宿科技卻信心滿滿。

網(wǎng)宿科技助理總裁李東面對(duì)媒體采訪時(shí)曾表示：“我們關(guān)注到阿里云又一次公布了CDN和云計(jì)算領(lǐng)域的降價(jià)，但自己不是太理解這種持續(xù)降價(jià)行為背后的邏輯。在CDN領(lǐng)域，這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)只會(huì)消滅沒有足夠?qū)嵙��?yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的公司，網(wǎng)宿積極應(yīng)對(duì)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)份額的穩(wěn)中有升，展現(xiàn)出了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。”

雖然網(wǎng)宿科技動(dòng)作頻頻，但在二級(jí)市場(chǎng)上卻長期備受“冷待”。中國政法大學(xué)資本金融研究院研究員劉彪認(rèn)為，網(wǎng)宿科技神話的破滅，在于曾經(jīng)的CDN業(yè)務(wù)壟斷被打破，騰訊和阿里巴巴兩大巨頭的雙重夾擊。近年來，科技發(fā)展日新月異，業(yè)務(wù)單一或者上下游嚴(yán)重依賴其他企業(yè)的公司IPO過審越發(fā)困難，利用信息不對(duì)稱獲取暴利始終不是長久之計(jì)，科技公司被市場(chǎng)看好的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于練好創(chuàng)新的內(nèi)功。

“套現(xiàn)”馬蹄疾

雖然網(wǎng)宿科技業(yè)務(wù)擴(kuò)張，并“自信滿滿”，但網(wǎng)宿科技的實(shí)控人陳寶珍和劉成彥早已減持套現(xiàn)超10億元。雖然公司“展現(xiàn)強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力”，但減持套現(xiàn)的腳步反而有所加快。

11月6日，網(wǎng)宿科技股價(jià)創(chuàng)新低，報(bào)收于8.64元，比前一交易日下跌8.18%。壓力重重的原因在于，在未來3個(gè)月，實(shí)控人和高管將減持近4700萬股。

陳寶珍10月31日稱，在未來3個(gè)月內(nèi)，以集中競(jìng)價(jià)交易或大宗交易方式減持3616.7萬股，占該公司總股本比例不超過1.5%。

緊隨其后，11月5日晚間，網(wǎng)宿科技公告稱，公司4名高管將在未來3個(gè)月實(shí)施減持操作，合計(jì)減持占比不超過0.444%。4名高管分別是副總裁儲(chǔ)敏健、黃莎琳，副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)肖蒨，董事、副總裁和董秘周麗萍，合計(jì)減持近1069萬股，將以集中競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行減持。

網(wǎng)宿科技股價(jià)在2016年8月初創(chuàng)新高后開始下探，在2016年9月21日和26日，儲(chǔ)敏健、周麗萍分別進(jìn)行減持，套現(xiàn)金額分別為6650萬元、4586.40萬元。

值得注意的是，4名高管與實(shí)控人的減持節(jié)奏“驚人一致”。公開資料顯示，實(shí)控人陳寶珍在2016年9月23日套現(xiàn)4.52億元。

據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者粗略統(tǒng)計(jì)，實(shí)控人陳寶珍和劉成彥在2013年、2014年、2016年和2017年陸續(xù)減持已經(jīng)套現(xiàn)超10億元。

有媒體報(bào)道，網(wǎng)宿科技在限售股解禁后，就有多名高管及其親屬也進(jìn)行了減持操作。2010年至今，網(wǎng)宿科技的高管掀起了7輪減持高峰，其中，2013年的減持就有28次之多。目前，網(wǎng)宿科技有14名董監(jiān)高，上市以來超過一半的董監(jiān)高及其親屬進(jìn)行了減持操作。

對(duì)于實(shí)控人和董監(jiān)高的輪番減持套現(xiàn)，中國人民大學(xué)法學(xué)教授劉俊海認(rèn)為，實(shí)控人和董監(jiān)高在商業(yè)道德上應(yīng)該和廣大投資者風(fēng)雨同舟，尤其是在股價(jià)下跌的時(shí)候給予投資者信心，不能自己先跑。“過于資本市場(chǎng)重融資輕投資，上市公司成了實(shí)控人控股股東們的搖錢樹，而不是投資者的聚寶盆。個(gè)人建議實(shí)控人和董監(jiān)高減持一定要嚴(yán)格按照證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定和程序，有關(guān)部門也要嚴(yán)加規(guī)范大小非減持。”

數(shù)據(jù)的顯示，自2013年起有百余只公募基金持有了網(wǎng)宿科技，2015年末，飆升至251只。2016年，有267只公募基金參與了網(wǎng)宿科技。2017年一季度末，包括富國基金在內(nèi)的多只曾重倉該股的基金選擇離場(chǎng)。三季度末，僅有23家機(jī)構(gòu)持股，其中，基金持股3311.66萬股。

交易數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度，QFII比爾·蓋茨基金進(jìn)入網(wǎng)宿科技，持股704.65萬股，成為網(wǎng)宿科技的第十大股東。2016年年報(bào)顯示，在三季度增持102.65萬股后，該基金合計(jì)持股783.12萬股，占總股本的0.98%，躋身網(wǎng)宿科技第八大股東。但是，從今年一季度開始，該基金開始減持網(wǎng)宿科技，共計(jì)減持411萬股。至2017年二季度，該基金已在網(wǎng)宿科技前十大流通股東名單中消失。

春江水暖鴨先知，此番實(shí)控人和高管輪番減持，又透露出怎樣的信號(hào)？

“公司高管增減持自己公司的股票是影響投資者信心以及股價(jià)的重要因素。重要股東和管理人員集體減持，往往意味著公司當(dāng)時(shí)股價(jià)已經(jīng)被高估，投資者自然也有權(quán)利‘用腳投票’選擇離開。”劉彪說。