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2017年的A股，是經(jīng)歷過2015年始料未及的大調(diào)整之后，信心和投資理念重塑的一年，“二八”行情讓“業(yè)績?yōu)橥?rdquo;的口號變成投資者的真實信仰。
國內(nèi)抑制資產(chǎn)價格泡沫和改革決心注定2018年仍是金融監(jiān)管大年，A股依然將延續(xù)2017年的存量市格局，“二八”分化行情在2018年或?qū)⒕徍�，市值溢價有望弱化。讓我們來看一看，2018年A股市場將面臨哪些變化！
上證指數(shù)沖擊4000點
2017年A股市場走出了可圈可點的結(jié)構(gòu)性行情，市場運行過程中卻蘊含著諸多疑問：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢如何演變、市場流動性能否好轉(zhuǎn)、白馬股業(yè)績增長持續(xù)性如何、周期行業(yè)高景氣能否維系、殼資源稀缺性是否仍在、大小票風(fēng)格切換何時到來……投資者心中存在種種“不確定”。2017年股指攀上3300點一線，展望2018年，4000點能否被順利拿下？
機構(gòu)認(rèn)為，2018年A股市場有望在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)持續(xù)和存量流動性支撐下震蕩上行，上證綜指將上探4000點，而潛在風(fēng)險來自于全球貨幣政策收緊超預(yù)期。
貴州茅臺仍物有所值
一只凈利潤持續(xù)高增長的績優(yōu)白馬股，在2017年走出了翻倍行情，這是企業(yè)真實價值的彰顯，還是資本游戲下的另一個泡沫？貴州茅臺的經(jīng)歷告訴我們，即便每股價格超過700元，它依然有可能“物有所值”。
根據(jù)相關(guān)機構(gòu)模型測算，2020年茅臺酒銷量有望達(dá)到4萬噸，噸酒價格提高40%，收入有望實現(xiàn)1000億元，屆時凈利潤將達(dá)到520億元。截至目前，貴州茅臺市盈率（TTM）僅有36.2倍，估值水平并不算高。
“龍馬精神”繼續(xù)演繹
在2017年結(jié)構(gòu)性行情中，白馬龍頭股的極佳表現(xiàn)成為價值投資的成功典范，而在此前幾年曾一度強勢表現(xiàn)的小盤股在今年整體表現(xiàn)疲弱。年內(nèi)股價跌幅最大的前50名均由小盤股承包。
去年以“陸股通”、公募基金為首的機構(gòu)投資者“抱團(tuán)”龍頭白馬獲得了良好的收益。隨著產(chǎn)品發(fā)行進(jìn)一步加速，增量資金無疑還會向這些板塊集合，進(jìn)一步推升相關(guān)個股的估值，直到一個相對高估的狀態(tài)才會停止，可以說只要市場主流資金沒改變投資邏輯，“龍馬精神”還將繼續(xù)演繹。
兩融余額溫和攀升
隨著上證指數(shù)在3300點展開長時間拉鋸，市場情緒有所沉寂，成交量萎縮明顯。但與此同時，兩融余額卻仍堅挺在萬億元大關(guān)之上，透露出些許樂觀情緒。
展望2018年，金融監(jiān)管嚴(yán)格去杠桿，有助于清退場外一些配資產(chǎn)品或杠桿比例不合規(guī)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，對于場內(nèi)的融資工具而言是一大利好，未來兩融余額站穩(wěn)萬億元并繼續(xù)向上突破是大概率事件。但由于趨勢性行情的條件未至，整體市場環(huán)境仍處于“脫虛入實”的去杠桿進(jìn)程之中，因此兩融余額增長或以溫和為主。
人民幣穩(wěn)中小升
展望2018年，美元走勢仍將是影響人民幣匯率的關(guān)鍵因素，基于強勢美元周期接近尾聲的判斷，預(yù)計人民幣兌美元匯率有可能繼續(xù)穩(wěn)中小幅升值，不過階段性的資本外流和人民幣貶值壓力仍不容忽視。
流動性緊平衡
在央行把牢流動性總閘門、外匯流入減少的情況下，2018年金融機構(gòu)超儲率仍難有顯著回升，流動性水平仍將有限，再加上財政收支、監(jiān)管考核等季節(jié)性、臨時性因素繼續(xù)產(chǎn)生擾動，流動性短時還會有波動，流動性分層的現(xiàn)象仍將存在。不過，中性的政策框定了流動性波動范圍，央行仍會提供托底支撐，閘門難松，緊亦有度。緊平衡仍將是2018年銀行體系流動性運行的主基調(diào)。
央行加息
預(yù)計2018年美聯(lián)儲將繼續(xù)加息和縮減資產(chǎn)負(fù)債表，未來可能會有更多央行加入加息的陣營，對我國貨幣政策仍會形成一定制約。從穩(wěn)定匯率的角度考慮，未來人民銀行仍有動力跟隨美聯(lián)儲上調(diào)政策利率。另外，在“雙支柱”調(diào)控框架下，適度上調(diào)公開市場利率，也可呼應(yīng)防風(fēng)險和去杠桿，避免金融機構(gòu)過度加杠桿和擴張廣義信貸。
衍生品創(chuàng)新步伐提速
2017年，在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)大旗的指引下，期貨市場創(chuàng)新步伐加快，白糖期權(quán)、豆粕期權(quán)作為首批商品期權(quán)率先問世，棉紗期貨、蘋果期貨年內(nèi)也相繼掛牌交易。尤其是年底上市的蘋果期貨，是世界上第一個鮮果類期貨，創(chuàng)造了世界期貨市場的歷史。
2018年，在防風(fēng)險和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的引導(dǎo)下，預(yù)計期貨市場創(chuàng)新步伐將進(jìn)一步提速。有權(quán)威人士此前著重提到紙漿、紅棗、20號標(biāo)準(zhǔn)橡膠、2年期國債、生豬、尿素及銅期權(quán)品種。此外，籌備多年的原油期貨已進(jìn)入上市前最后沖刺階段。
黃金原油重心雙雙上移
2018年，在美元繼續(xù)走弱的概率上升、OPEC(歐佩克)進(jìn)一延長石油減產(chǎn)期限以及潛在的地緣風(fēng)險的支持下，國際黃金、原油價格重心有望雙雙上移，金價中樞預(yù)計將漲至1350美元/盎司，油價或在60美元/桶上方維持高位震蕩。
“保險+期貨”運行模式完善
“三農(nóng)”問題事關(guān)國家長治久安。當(dāng)前，我國正在推動農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在此背景下，通過農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理保障糧食安全、保護(hù)農(nóng)民利益，具有重要的現(xiàn)實意義。2018年，“保險+期貨”試點的路徑將進(jìn)一步完善，運行模式更為完善成熟，“保險+期貨”的外延和內(nèi)涵更為豐富。
