“本次政策調(diào)整好比給水里游泳者丟下一個救生圈,對快要下沉者(撥備原本貼近監(jiān)管紅線的銀行)而言提供了救命抓手,對沒有下沉風(fēng)險者(撥備遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)標(biāo)的銀行)卻用不著,但可備不時之需。因此,丟下救生圈對游泳者而言本質(zhì)上賦予了一項無成本的選擇權(quán),不用時無害,使用時有利,亦即一項免費的正向期權(quán)。”國泰君安證券分析師邱冠華這樣比喻銀監(jiān)會關(guān)于撥備政策的通知。

3月6日,西部某地方銀監(jiān)局人士向記者透露,2月底收到銀監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備監(jiān)管要求的通知》(銀監(jiān)發(fā) [2018]7號,以下簡稱7號文),通知將撥備覆蓋率監(jiān)管要求由150%調(diào)整到120%-150%,貸款撥備率監(jiān)管要求由2.5%調(diào)整到1.5%-2.5%。

隨后,銀監(jiān)會副主席王兆星3月6日接受媒體提問時也證明了此事。王兆星表示,過去幾年銀行經(jīng)營狀況較好,全行業(yè)平均撥備覆蓋率達(dá)180%左右,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國際水平�，F(xiàn)在適當(dāng)降低撥備監(jiān)管要求,是為了讓銀行更好地加快處置不良貸款,同時也使銀行有更多的資金實力來支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。“貸款損失撥備在銀行的報表中屬于成本項目,如果銀行能夠達(dá)到降低撥備覆蓋率與貸款撥備率的要求,則可將原本屬于成本項目的貸款損失準(zhǔn)備從成本項轉(zhuǎn)為利潤科目,有利于提升銀行的業(yè)績表現(xiàn)。”聯(lián)創(chuàng)證券首席宏觀研究員李奇霖認(rèn)為。

東方金誠分析師徐承遠(yuǎn)對記者表示,此項政策調(diào)整意味著商業(yè)銀行不良貸款率攀升勢頭已經(jīng)得到有效遏制,撥備計提壓力的緩解將為商業(yè)銀行盈利釋放打開空間,國有大行或?qū)⑹芤孀畲蟆?/p>

“同質(zhì)同類”“一行一策”

7號文是繼2011年底銀監(jiān)會第44號文之后,銀監(jiān)會方面再次對貸款損失準(zhǔn)備的監(jiān)管調(diào)整。2012年1月1日施行的44號文明確,商業(yè)銀行需要按照撥貸比和撥備覆蓋率兩個平行指標(biāo)建立貸款損失準(zhǔn)備。其中,撥備覆蓋率不得低于150%,貸款撥備率不得低于2.5%。

此次調(diào)整方式為,各級監(jiān)管部門在上述調(diào)整區(qū)間范圍內(nèi),按照同質(zhì)同類、一行一策原則,明確銀行貸款損失準(zhǔn)備監(jiān)管要求。其中,“同質(zhì)同類”是指,各機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門原則上應(yīng)制定相應(yīng)類別機(jī)構(gòu)的差異化實施細(xì)則并及時印發(fā)實施。“一行一策”是指,各機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門和銀監(jiān)局按照通知和實施細(xì)則,進(jìn)一步明確單家銀行的貸款損失準(zhǔn)備監(jiān)管要求。

7號文規(guī)定,各類機(jī)構(gòu)實施細(xì)則及對單家銀行的監(jiān)管要求不能低于通知要求。確定單家銀行具體監(jiān)管要求時,應(yīng)考慮以下三方面因素,分別是貸款分類準(zhǔn)確性、處置不良貸款主動性和資本充足性。

7號文要求,對下調(diào)貸款損失準(zhǔn)備監(jiān)管要求且實際撥備覆蓋率低于150%或貸款撥備率低于2.5%的商業(yè)銀行,各級監(jiān)管部門應(yīng)督促其加大不良貸款處置力度,當(dāng)年處置的不良貸款總額同比不得減少。各級監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對商業(yè)銀行不良貸款水平和貸款損失準(zhǔn)備變化情況的監(jiān)測,督促商業(yè)銀行積極利用貸款損失準(zhǔn)備處置不良貸款,切實發(fā)揮貸款損失準(zhǔn)備的風(fēng)險緩沖功能,確保釋放貸款損失準(zhǔn)備與處置不良貸款基本同步。

7號文規(guī)定,因少計提貸款損失準(zhǔn)備增加的利潤不得用于發(fā)放獎金,不得增加分紅,確保因少計提貸款損失準(zhǔn)備增加的利潤留存在銀行,保持銀行損失吸收能力基本穩(wěn)定。在其他因素不變的情況下,不能將少計提貸款損失準(zhǔn)備而節(jié)約的支出用于降低信貸成本率。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼指出,此次調(diào)整標(biāo)志著逆周期動態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制和差異化管理機(jī)制的初步建立。其認(rèn)為,此次撥備覆蓋率和貸款撥備率調(diào)整后存在一個區(qū)間,按照同質(zhì)同類、一行一策原則,根據(jù)貸款分類的準(zhǔn)確性、處置不良貸款的積極性以及資本的充足性等三個主要的參考指標(biāo)。在區(qū)間之內(nèi),不同的銀行將對應(yīng)不同的監(jiān)管要求,進(jìn)而建立了一個正向激勵的機(jī)制,“這就鼓勵銀行不斷提升信貸管理水平尤其是不良貸款分類的真實性,加快不良貸款處置進(jìn)度,不斷的提升資本充足率。”董希淼表示。

鼓勵銀行處置不良

2017年以來,銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)從業(yè)務(wù)開展、風(fēng)險管理、資本管理等的方面不斷強(qiáng)化對商業(yè)銀行的全面監(jiān)管工作。

中金公司分析師王瑤平認(rèn)為,7號文目的在于降低優(yōu)質(zhì)銀行監(jiān)管成本,鼓勵銀行加快不良確認(rèn)以及處置不良,提高中資銀行資產(chǎn)負(fù)債表的披露真實性。更加真實的資產(chǎn)負(fù)債表將大幅降低投資者對于資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂情緒,中長期利好估值提升。其中,四大行與招行等優(yōu)質(zhì)銀行(準(zhǔn)備金充足、貸款分類嚴(yán)格、撥備計提嚴(yán)謹(jǐn))監(jiān)管成本降低,增長更具后勁。

具體來看,王瑤平稱,7號文要求撥備覆蓋率差異化,降低優(yōu)質(zhì)銀行監(jiān)管成本。參照貸款分類準(zhǔn)確性、處置不良貸款積極性和資本充足性指標(biāo),上市銀行要求最低撥備覆蓋率由 150%降低至120-150%,測算后平均下降22ppts,其中,工行、建行、中行、招行等降幅更大,更受益于此次政策調(diào)整。

在A股上市的26家股份制銀行中,根據(jù)2017年第三季度財報,撥備覆蓋率最高的為南京銀行,為459%,其次寧波銀行429.98%,常熟銀行為302.69%,僅有浦發(fā)銀行低于此前的監(jiān)管紅線150%,僅為134.58%;五大行中,工行撥備覆蓋略低,為148.42%。“以工行和中國銀行為代表的原本貼近監(jiān)管紅線的國有大行最受益,執(zhí)行新規(guī)后其撥備壓力邊際減緩;其次是撥備原本就超級達(dá)標(biāo)的南京銀行、寧波銀行和招商銀行,監(jiān)管要求下調(diào)后其撥備反補利潤空間更大了;最后是一批中等程度撥備安全墊銀行,預(yù)計他們大多維持原來撥備和不良確認(rèn)計劃,它們應(yīng)該沒有足夠的動力執(zhí)行這項期權(quán)。”邱冠華表示。

估值重構(gòu)

徐承遠(yuǎn)稱,此次調(diào)整擬實行“一行一策”,資產(chǎn)質(zhì)量成為城商行撥備下調(diào)的制約因素,國有大行實際下調(diào)空間最大。

徐承遠(yuǎn)認(rèn)為,從處置的不良貸款與新增不良貸款的比例來看,下調(diào)空間從大到小依次為國有大行>城商行>股份制銀行。從上市銀行來看,截至2017年6月末,上市銀行不良貸款核銷額/新增不良貸款加權(quán)平均值從大到小依次為國有大行(88.73%)>城商行(80.40%)>股份制銀行(76.87%)。其中,所有國有銀行和城商行這一比例均處于60%以上,其加權(quán)均值均適用于130%撥備覆蓋率的監(jiān)管要求。徐承遠(yuǎn)分析稱,股份制銀行內(nèi)部分化較大,部分不良貸款新增額較少,或貸款損失準(zhǔn)備基數(shù)較高的銀行,如招商、中信等,將獲得更大下調(diào)空間;而對于部分貸款損失準(zhǔn)備基數(shù)較低的銀行,如光大、興業(yè)等,撥備覆蓋率獲得的下調(diào)空間也更小。

另外,從資本充足性來看,下調(diào)空間從大到小依次為國有大行>城商行>股份制銀行。“得益于外部資本補充措施的推進(jìn),2017年以來國有大行、城商行、股份制銀行資本充足率均有不同幅度提升。截至2017年年末,國有大行、城商行、股份制銀行資本充足率分別為14.65%、12.75%和12.26%,分別適用于120%、130%和140%撥備覆蓋率的監(jiān)管要求。其中,2017年國有大行盈利能力改善最明顯,具備更強(qiáng)的留存收益轉(zhuǎn)增資本能力,且其通過優(yōu)先股、二級資本債等外部資本補充工具充實資本的能力較強(qiáng),相對充裕的資本充足率水平將為其撥備覆蓋率下降提供有利條件。”徐承遠(yuǎn)認(rèn)為。

天風(fēng)證券銀行分析師廖志明認(rèn)為,2018年在息差和不良改善的雙重推動下,行業(yè)盈利回升可期,基本面向好趨勢不變。撥備新規(guī)加速不良出清,銀行股或迎來估值重構(gòu)大趨勢,2018年銀行板塊估值提升空間或超去年,四大行估值或超1.3倍18PB。