“擬在條件成熟時申報 IPO，為了簡化工作環(huán)節(jié)、工作程序以及減少工作量”； “基于公司在商業(yè)運營中的商業(yè)模式不便公開，需要對公司業(yè)務(wù)的核心內(nèi)容進行保護”；“根據(jù)公司整體戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃”……
摘牌風(fēng)潮下，摘牌公告各有不同。甚至部分企業(yè)，終止掛牌公告中干脆連理由都進行了省略。
語焉不詳?shù)闹谎云Z背后，究竟這些新三板企業(yè)是如何考慮退市問題的呢？
近日，21世紀經(jīng)濟報道記者采訪了退市企業(yè)的董秘，他們詳細分析了企業(yè)的多重考慮。
“省錢”、“省事兒”
優(yōu)質(zhì)掛牌公司流失，是新三板市場發(fā)展最大的潛在隱患。
“我們不想再留在新三板，因為我們在新三板市場已經(jīng)達到了融資功能，想往更好的市場去發(fā)展，所以近期應(yīng)該把更多的精力放在業(yè)績和公司內(nèi)部管理上。”許明（化名）所在的一家創(chuàng)新層公司2018年1月剛剛從新三板摘牌，該公司準(zhǔn)備轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO。
其最近發(fā)布的《關(guān)于公司股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的公告》中說明退市原因是：“根據(jù)公司整體戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃”，這是摘牌公司最常見的理由之一。
1月31日，作為董秘的許明告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“從遞交摘牌申請到審批回復(fù)，我們只花了10天，很順利。”
“掛牌有成本，因為所有經(jīng)營事項和數(shù)據(jù)都要披露公告，對于公司來說需要一大波人去應(yīng)付，比如現(xiàn)在是年報季，摘牌就不用發(fā)布年報。”
許明給記者算了一筆賬，“我們在2017年年底有一次融資，如果我們不在新三板，就不用走券商通道，能省幾十萬元。因為在新三板做定增要增加券商的財務(wù)顧問，以及一個法律意見書等的費用。”
許明告訴記者，留在新三板還有一些常規(guī)費，根據(jù)新三板掛牌企業(yè)的不同體量收取不同的費用，一般每年至少需數(shù)十萬。
“券商督導(dǎo)費2015年在15萬左右，這兩年增加到20萬了。2018年，股轉(zhuǎn)的很多要求不一樣了，特別是對創(chuàng)新層企業(yè)，披露要求是依照創(chuàng)業(yè)板規(guī)則來辦，所以督導(dǎo)工作難度加大了，創(chuàng)新層花的督導(dǎo)費用估計會有所增加。”
另外，各家掛牌企業(yè)年度的律師顧問費參差不齊，數(shù)萬至數(shù)十萬不等。“有3萬、5萬的，也有30萬、50萬的，看公司的需求，如果公司在資本市場上融資、并購重組活動比較多，幾十萬也有可能，一般企業(yè)平時只是咨詢跟法律相關(guān)的問題，對日常經(jīng)營運作做顧問，常在10萬以下。”
還有年報披露審計費。“審計費是按標(biāo)的來計算，就是正常來說是按公司每一年的營業(yè)額和利潤標(biāo)的來算，所以每一家企業(yè)都會不同。”
此外，“所有對外的一些東西，比如說評估、咨詢等，都要走一些法定的程序，也會帶來一些隱性的成本。”
許明表示，綜合下來，呆在新三板每年企業(yè)花幾十萬費用是必須的。“如果是不掙錢的企業(yè)，加上這個成本，它的利潤就更低了。”
與之不同，許明所在的公司，卻在新三板上做了一個華麗的轉(zhuǎn)身。“在掛牌的時候，我們已經(jīng)提供了兩年一期的報表，從那時候開始我們的整個財務(wù)、運作、法律方面都已經(jīng)相當(dāng)規(guī)范了。所以到新三板，對公司規(guī)范運作其實是真的幫了很多。”
許明的公司正朝著A股前進。不過，許明告訴記者，許多擬IPO的企業(yè)存在三類股東的問題，尤其是做市企業(yè)，為清理三類股東不得不從新三板摘牌。
不過這并不是許明的公司摘牌的原因。“我們原來有一個三類股東，但是他到去年5月份已經(jīng)到期，已經(jīng)在清理了，他把手上持的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給符合資格的投資者，所以我們不存在三類股東問題了。”
“對于未掛牌的企業(yè)來說，進入資本市場之前，要考慮一個企業(yè)的發(fā)展階段，是不是到了要去大量融資的時候；要考慮企業(yè)的運作情況，是不是符合投資者的要求；要考慮企業(yè)所處的行業(yè)，是不是被市場所看好的行業(yè)。而且登陸新三板需要付出一些成本，比如每年的審計費、律師費、通道費等，稅務(wù)規(guī)范也會增加成本，有的企業(yè)的利潤可能都不足以支撐呆在三板。千萬不要以為上去資本市場就能獲得融資，企業(yè)要有好基礎(chǔ)，在資本市場上才有人愿意投資。”
猶豫再三的摘牌者
更多離開新三板的企業(yè)則是因為新三板未能滿足企業(yè)的需求。
林義（化名）所在的一家基礎(chǔ)層企業(yè)2018年1月也從新三板摘牌。
1月31日，作為董秘的林義對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“我們2017年5月份就有過離開新三板的想法，但是當(dāng)時大股東跟股東溝通完之后，大股東還是覺得再等一等，就沒有摘。”
然而，2017年對新三板來說，是明顯停滯的一年。融資、流動性都不理想。林義表示，繼續(xù)呆在新三板，企業(yè)的很多需求都得不到滿足。
“相當(dāng)于是每年要花幾十萬，公司考慮要做的事情，在新三板上其實也做不到。我們?nèi)ベY本市場上就是這么幾件事：融資、投資人退出、規(guī)模、公司聲譽……這些事，現(xiàn)在在新三板得到的支持都不多。”林義說。
2017年底，全國股轉(zhuǎn)公司打出一組從交易制度、分層制度，到信息披露制度的改革組合拳。林義表示，這些改革更多是針對創(chuàng)新層，但對于基礎(chǔ)層，“反正就我們自己來說的話，感覺不明顯。”
“現(xiàn)在新三板有上萬家企業(yè)，池子太大了，以后如果想要獲得政策紅利，只能縮小池子的規(guī)模，這些政策紅利可能是針對創(chuàng)新層、精選層。但是就目前來看，掛牌企業(yè)如果要進創(chuàng)新層、精選層，每年要滿足許多規(guī)則，其實要花費的時間、精力、人力、物力也不少。比如前段時間好多三板公司因為董秘沒有拿到董秘資格證，要去外面請董秘，是20萬、30萬起步，光拿那個證就要二三十萬。”
“而且從目前的三板來說，留在新三板可能會產(chǎn)生各種各樣的問題，包括200人的問題，三類股東的問題，而且還提供不了A股的東西。”
“如果留在新三板，跟公司的計劃不太一致，因為我們之前上新三板的時候可能好多事情沒有考慮到，后來發(fā)現(xiàn)很多需求在三板得不到滿足，所以考慮之后還是決定摘牌。”林義說。
“我們早就有這個想法，只不過一直拖延了大半年，延續(xù)到最近才最后落地。”
不過，林義表示，公司登陸新三板有利有弊。“好處是，對于公司，從完全沒有接觸資本市場到走到三板之后，對很多事情有了一些概念，最起碼很多方面規(guī)范了，還有就是大股東關(guān)于公司的治理、內(nèi)控比之前有更清晰的認識，如果公司想往資本市場上走的話，這些東西終究是要接觸的。不足則是花去的時間和財務(wù)的成本偏高一些。”
“新三板作為新生事物肯定有一個過程，只不過，不論是企業(yè)、大股東、中小股東，都要根據(jù)自己的需求考慮公司適不適合留在新三板，如果覺得適合就呆著，如果覺得不適合，那就要去處理摘牌。”林義說。
