當(dāng)國內(nèi)不時傳出公司債違約信息時，重慶這家上市公司彰顯了“有錢任性”的一面——拿出近40億元現(xiàn)金，部分資金還用于分紅。

2018年7月24日，兩江財經(jīng)查詢到，重慶市迪馬實(shí)業(yè)股份有限公司(以下簡稱迪馬股份)“15迪馬債”已經(jīng)提前摘牌，該公司一次性提前償還了20億元債務(wù)。此外，該公司最近還償還了17億元私募債。

兩江財經(jīng)認(rèn)為，當(dāng)債券市場頻傳公司債違約消息時，迪馬股份提前兌付“15迪馬債”和如約償還私募債，既說明迪馬股份業(yè)務(wù)向好、現(xiàn)金流充沛，也說明在重慶經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展背景下，重慶上市公司前景不錯。

公開信息顯示，“15迪馬債”由迪馬股份發(fā)行，2015年8月27日在上交所上市，實(shí)名記賬式公司債券，發(fā)行規(guī)模為20億元，債券期限5年，債券利率7.49%。

7月10日，迪馬股份發(fā)布《關(guān)于“15迪馬債”公司債券提前摘牌公告》披露，根據(jù)中國登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司提供的債券回售申報數(shù)據(jù)，“15迪馬債”此次回售申報有效數(shù)量為2000萬張(200萬手)，回售金額為20億元(不含利息)。

迪馬股份披露，該公司7月10日對此次回售實(shí)施完成后的“15迪馬債”持有人實(shí)施回售。鑒于該期債券已全部回售，“15迪馬債”已經(jīng)提前摘牌。

兩江財經(jīng)注意到，2018年6月6日，迪馬股份發(fā)布了《關(guān)于“15迪馬債”投資者回售實(shí)施辦法公告》，披露了回售價格為100元/張(不含利息)。

“15迪馬債”提前兌付及如約償還私募債，彰顯了迪馬股份的償還能力。這一點(diǎn)也獲得了專業(yè)信用評級公司的認(rèn)可。公開信息顯示，2018年5月21日，作為市場公認(rèn)最專業(yè)的信用評級機(jī)構(gòu)之一，聯(lián)合信用評級有限公司(以下簡稱聯(lián)合評級)將迪馬股份主體信用等級及發(fā)行的“15迪馬債”信用等級評為AA。

尤其值得關(guān)注的是，在上述評級過程中，迪馬股份信用評級從觀察名單移出，評級展望為穩(wěn)定。

迪馬股份為何有如此實(shí)力一次性償還37億元公募債和私募債?聯(lián)合評級的專業(yè)分析，給出了答案：一方面，從資產(chǎn)情況來看，截至2017年底，迪馬股份現(xiàn)金類資產(chǎn)(貨幣資金、以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù))達(dá)48.54億元，約為“15迪馬債”本金的2.43倍，現(xiàn)金類資產(chǎn)對“15迪馬債”本金的覆蓋程度高;凈資產(chǎn)達(dá)77.66億元，約為“15迪馬債”本金的3.88倍。在該公司較大規(guī)模的現(xiàn)金類資產(chǎn)和凈資產(chǎn)保障下，迪馬股份的公募債和私募債得以按期償付。

另一方面，從盈利情況來看，2017年，迪馬股份EBITDA(小編注：稅息折舊及攤銷前利潤)為10.88億元，約為“15迪馬債”本金的0.54倍，EBITDA對“15迪馬債”本金的覆蓋程度高。

第三，從現(xiàn)金流情況來看，2017年，迪馬股份經(jīng)營性活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入125.62億元，約為“15迪馬債”本金的6.28倍，該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量對“15迪馬債”本金的覆蓋程度較好。

作為上市公司，迪馬股份在融資渠道、品牌聲譽(yù)、土地儲備等方面具有優(yōu)勢，聯(lián)合評級認(rèn)為迪馬股份對“15迪馬債”的償還能力較強(qiáng)。迪馬股份今年5月、7月先后完成回售債券兌付及兌息，更加有力地證實(shí)了評級機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。

兩江財經(jīng)注意到，“15迪馬債”發(fā)行后，迪馬股份根據(jù)債務(wù)結(jié)構(gòu)不斷加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理、流動性管理和募集資金運(yùn)用管理，保證資金按計劃使用，及時、足額準(zhǔn)備資金用于每年的利息支付和到期的本金兌付，以充分保障投資者的利益。

“15迪馬債”提前兌付，還有一較大的意義——迪馬股份控股股東東銀集團(tuán)債務(wù)違約事件發(fā)生已過去9個月，中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司重慶市分公司對的重組正有序推進(jìn)，說明迪馬股份在經(jīng)營、財務(wù)、管理等方面與控股股東保持相對獨(dú)立，經(jīng)營一直保持正常，未受相關(guān)事件影響。

兩江財經(jīng)認(rèn)為，迪馬股份的這種“在經(jīng)營、財務(wù)、管理等方面與控股股東保持相對獨(dú)立”，不僅給其他上市公司提供的較好的范本，可以更有效地在上市公司與控股股東之間形成一道“防火墻”，而且也更有利于保護(hù)投資者利益。

從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，“15迪馬債”提前兌付，還反映了迪馬股份高度重視市場信譽(yù)，保持各融資渠道暢通。一方面，股權(quán)融資渠道暢通。迪馬股份自上市之后，已完成三次定向增發(fā)，實(shí)際融資金額合計達(dá)59.79億元。另一方面，銀行融資風(fēng)險可控。迪馬股份向銀行等機(jī)構(gòu)的貸款、發(fā)債規(guī)模與該公司當(dāng)前情況匹配，不存在集中到期償付風(fēng)險。

迪馬股份為何有如此良好的融資能力?這得用公司業(yè)績來回答。2018年1-6月，迪馬股份地產(chǎn)板塊實(shí)現(xiàn)銷售額242.8億，完成全年500億元目標(biāo)的48.56%，取得階段性成果;上半年拿地貨值276.5億，在克爾瑞榜單中排名第32位，土地儲備實(shí)力更加鞏固。地產(chǎn)和軍工兩大主營業(yè)務(wù)的盈利是本期債券償債資金的主要來源，2018年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤1.15億元，同比增長50.9%。

兩江財經(jīng)注意到，迪馬股份正加緊新城市布局，深耕強(qiáng)二線城市。7月16日，迪馬股份地產(chǎn)板塊(東原集團(tuán))摘得鄭州歡河地塊，建筑面積49.8萬平方米。

不僅購買了迪馬股份債券的投資者享受到了該公司發(fā)展成果，迪馬股份的股票投資者也獲得了“紅包”。兩江財經(jīng)注意到，2018年7月4日，迪馬股份發(fā)布了《2017年年度權(quán)益分派實(shí)施公告》，以分紅實(shí)施股權(quán)登記日總股本為基數(shù)(約24.20億股)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.09元(含稅)，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利約2.18億元(稅前)。

市場人士認(rèn)為，良好的業(yè)務(wù)發(fā)展前景和盈利能力，加上較好的現(xiàn)金流，將成為迪馬股份債券本息償付的有力保障，相信也會為投資者帶來不錯的投資回報。