原標(biāo)題：【解局】中央近期密集定調(diào)金融工作，傳遞哪些信號?

最近對于金融，政策面大動作頻出。

上周末，全國金融工作會議召開;昨天，中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會議召開，最高領(lǐng)導(dǎo)人對金融業(yè)的改革發(fā)展密集發(fā)話;

同期，《人民日報》在頭版連續(xù)三天刊發(fā)“本報評論員”文章，三論如何做好金融工作;今天，《人民日報》則再刊出對央行金融穩(wěn)定局局長陸磊的采訪，題為《國務(wù)院金穩(wěn)會做什么怎么做》。

這兩天，資本市場、尤其是A股市場比較動蕩。以周一為例，創(chuàng)業(yè)板開盤15分鐘“閃崩”，全天下挫5.11%，A股3000多只股票中有540只跌停。股市的反應(yīng)是長短期綜合因素造成的，不過在某種程度上，也可以看作市場對會議精神理解的“超調(diào)”(調(diào)整量超過穩(wěn)定均衡值)。

應(yīng)該如何理解這樣的政策走向和市場反應(yīng)呢?

其實，只要看看《人民日報》三論的標(biāo)題就可以明白理解全國金融工作會議的正確姿勢。這三篇的標(biāo)題核心內(nèi)容，分別是“服務(wù)實體經(jīng)濟”、“防范金融風(fēng)險”、“深化金融改革”。

換句話說，“破”與“立”結(jié)合。既要嚴(yán)管，又要改革。

問題

既要加強監(jiān)管，說明是要解決問題。什么問題呢?

可以讀讀金融穩(wěn)定局局長陸磊今天的表態(tài)。相對于前一篇島文指出的問題，陸磊的說法更為直接——

“當(dāng)前，我國的系統(tǒng)性金融風(fēng)險總體可控，但不良資產(chǎn)風(fēng)險、流動性風(fēng)險、影子銀行風(fēng)險、外部沖擊風(fēng)險、房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險、政府債務(wù)風(fēng)險、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險等正在積累，金融市場上也亂象叢生，套利投機泛濫，利益輸送嚴(yán)重，大案要案不斷滋生。而金融監(jiān)管不協(xié)調(diào)、監(jiān)管缺失、執(zhí)法不嚴(yán)等問題不斷暴露，不適應(yīng)跨行業(yè)、跨市場金融產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展。”

17日，原國開行黨委副書記、監(jiān)事長姚中民受賄一案在河北保定審理，其利用職務(wù)便利為相關(guān)單位在獲批銀行貸款、承攬工程等事項上提供幫助，非法收受財物共計折合人民幣3600多萬元。像這樣的金融反腐，證監(jiān)會的姚剛、保監(jiān)會項俊波、以及徐翔等案件，已經(jīng)可以說明問題。

但設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，顯然不是為了查案子。那，是做什么的呢?

從“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)貨幣政策和財政政策、產(chǎn)業(yè)政策”的職能定位看，金穩(wěn)會將一定程度上延續(xù)目前央行貨幣政策委員會的構(gòu)成，包括一行三會、發(fā)改委、財政部等主要經(jīng)濟部門的負(fù)責(zé)人;

從“權(quán)威性和有效性”的角度看，央行將進(jìn)一步強化宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險防范的職責(zé);同時過去金融監(jiān)管不協(xié)調(diào)、監(jiān)管缺失、執(zhí)法不嚴(yán)等影響跨行業(yè)、跨市場金融產(chǎn)品創(chuàng)新的問題將得到改善。

說到底，是為了解決體制機制問題的。

金融嚴(yán)監(jiān)管，離不開人這個重要因素。這次金融工作會議就特別提到，要“落實全面從嚴(yán)治黨要求，建好金融系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)班子，強化對關(guān)鍵崗位、重要人員特別是一把手的監(jiān)督”、“努力建設(shè)一支宏大的德才兼?zhèn)涞母咚刭|(zhì)金融人才隊伍”。

實體

前一篇島文說到，習(xí)近平在講到金融工作的根本原則的時候，第一條就是“回歸本源”，即服務(wù)實體經(jīng)濟。這個觀點，也是人民日報系列評論的第一篇、當(dāng)頭炮。我們引用過這樣的數(shù)據(jù)：2016年，我國GDP的增量是5萬多億，而金融業(yè)的增量是30萬億。

不可否認(rèn)，金融業(yè)為實體經(jīng)濟的發(fā)展也發(fā)揮了巨大的作用。 畢竟目前，銀行還是我國社會和企業(yè)融資的主要渠道。

但在貨幣政策、金融創(chuàng)新和金融抑制等多重因素共存下，影子銀行野蠻生長、泡沫化繁榮，帶來了金融和實體的加杠桿，以及整個經(jīng)濟的系統(tǒng)性風(fēng)險。

影子銀行是個很大的問題。簡單說，它的出現(xiàn)，不只是金融一個部門的問題。

從銀行角度看，利率市場化和存款脫媒的趨勢下，銀行利潤收窄;同時，銀監(jiān)會對資本充足率、行業(yè)投向限制的約束下，也使銀行有動力繞開監(jiān)管，將業(yè)務(wù)從表內(nèi)挪到表外;

從實體角度看，宏觀調(diào)控下，國家對“兩高一剩”行業(yè)、房地產(chǎn)、地方融資平臺的銀行信貸控制，也使得實業(yè)的融資需求轉(zhuǎn)向信托、券商資管、基金子公司等影子銀行;

而從居民角度看，隨著財富管理理念的增強，存款“搬家”、各類理財產(chǎn)品受到青睞，資金也就最終輸送到影子銀行。道理我們都懂，在實體經(jīng)濟收益率下行和資產(chǎn)荒的環(huán)境下，影子銀行資金就難免在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)、加杠桿，一定程度造成了股市、債市、樓市的波動。

要治理監(jiān)管套利、約束影子銀行，就要客觀認(rèn)識影子銀行的歷史作用和弊端。加強金融監(jiān)管補短板、深化金融改革，則是治本之策。

金融業(yè)天然是要加杠桿的。去杠桿不是一蹴而就、一朝一夕，也不是要達(dá)到“無杠桿”的結(jié)果。無杠桿自然也代表著停滯。

換句話說，引導(dǎo)資金更多地投向?qū)嶓w經(jīng)濟是方向，同時也要把握節(jié)奏和力度。既要對杠桿部門保持壓力，也不能變相地傷害實體經(jīng)濟、更不能觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

金融去杠桿的數(shù)據(jù)也是明顯的：M2(廣義貨幣)同比增速，從今年1月的11.3%，4個月內(nèi)下降到了9.6%;銀行同業(yè)負(fù)債從今年1月份的13.9萬億下降到5月份的12.5萬億。

改革

“一管就死，一放就亂”，是監(jiān)管最差的結(jié)果。要避免這樣的結(jié)果，就要理順體制機制，真正源頭性預(yù)防問題，并能及時發(fā)現(xiàn)解決。換句話說，嚴(yán)監(jiān)管，不是為了管死，而是為了管好。

用習(xí)近平的話說，“金融是國家重要的核心競爭力”，金融改革也列在全國一盤棋當(dāng)中。尤其是在金融開放度越來越高、全球“資本無眠”的背景下，全球金融的合作和競爭也將越來越頻繁，中國需要建立起和自身國際經(jīng)濟地位相匹配的金融體系，就唯有深化金融改革。

全國人大常委、財經(jīng)委副主任委員吳曉靈對于本次金融工作會的解讀非常值得一讀。她指出，本次會議提出了新的監(jiān)管理念，即區(qū)分“功能監(jiān)管與行為監(jiān)管”。

怎么理解呢?以前是機構(gòu)監(jiān)管，各管一攤;之后，要從功能上區(qū)分，對相同功能、相同法律關(guān)系的金融產(chǎn)品按照同一規(guī)則由同一監(jiān)管部門監(jiān)管。比如銀行銷售基金產(chǎn)品要到證監(jiān)會獲得基金銷售牌照。而行為監(jiān)管，則是針對從事金融活動的機構(gòu)和人，從事金融業(yè)務(wù)就必須要有金融牌照，從事哪項業(yè)務(wù)就要領(lǐng)取哪種牌照。

她提到，相同金融產(chǎn)品不按照同一原則統(tǒng)一監(jiān)管是造成監(jiān)管空白、監(jiān)管套利的重要原因，也是當(dāng)前金融秩序混亂的重要原因。比如現(xiàn)在混亂的理財市場，“銀行、證券、保險、信托和基金管理公司都在發(fā)行各自的資管產(chǎn)品，其特點都是集合投資，法律關(guān)系是信托，產(chǎn)品屬性是證券。但由于認(rèn)識的不一致，資管產(chǎn)品無法實行統(tǒng)一監(jiān)管，非法從事理財業(yè)務(wù)也沒有一個部門去查處”。

她打了一個比方：這就像公路上，交通規(guī)則一致，但如果站了軍方、政府、公眾三個警察指揮三類車輛，是不能期望交通秩序改善嗎。因此，法律的修訂調(diào)整、部門職能和監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變，是非常重要的改革措施。

開放

17日的中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會議上，“擴大金融業(yè)對外開放”，被高層定性為“我國對外開放的重要方面”。

金融行業(yè)是競爭性服務(wù)業(yè)，封閉的金融環(huán)境，就會滋生高杠桿、不良貸款、財務(wù)軟約束等現(xiàn)象。過去大型國有銀行在對外開放、引入外資行戰(zhàn)略投資者后，學(xué)習(xí)到先進(jìn)的業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險管理經(jīng)驗，提升了競爭力;金融監(jiān)管在對外開放合作過程中，也學(xué)習(xí)了先進(jìn)的監(jiān)管理念，提升了治理和風(fēng)險防控能力，形成了有益的探索。

比如說，金融危機以后，全球加強金融協(xié)調(diào)和監(jiān)管，特別是美聯(lián)儲被賦予更大的監(jiān)管職能，對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)進(jìn)行全面監(jiān)管。這對我國的金融監(jiān)管部門來說，就是一種借鑒，當(dāng)然要結(jié)合實際進(jìn)行。

那么，在這樣的背景下，金融機構(gòu)應(yīng)該如何業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型?

簡單說，在經(jīng)濟新常態(tài)、金融法制體系逐漸健全的背景下，過去金融業(yè)依靠拼規(guī)模、監(jiān)管套利的外延式路子將難以為續(xù)，打著金融創(chuàng)新的名義搞金融詐騙更是無路可走。而諸如“一帶一路”、供給側(cè)改革、金融普惠、精準(zhǔn)扶貧等領(lǐng)域，都大有可為，也還有不小的金融創(chuàng)新空間。

說白了，未來，金融業(yè)要注重內(nèi)涵式發(fā)展，將“賺快錢”的觀念，轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;賺干凈的錢”、“賺穩(wěn)健的錢”，真正地服務(wù)好實體經(jīng)濟。

綱舉目張，服務(wù)實體經(jīng)濟就是那個“綱”。

文/庖丁騎牛