臨近年末，明年市場走勢無疑是投資者們最關(guān)心的議題。而直接影響大盤走勢的一個重要因素，則是股市資金面的松緊趨勢。

在記者走訪了營業(yè)部，分析了數(shù)據(jù)，翻閱了券商年度策略報(bào)告后，A股未來資金面情況也大致呈現(xiàn)在眼前。

現(xiàn)階段來看，A股資金正逐漸步入緊平衡階段，而這一趨勢可能持續(xù)至年末。

好消息是，不少券商對明年開年A股市場的資金面頗有信心。招商證券還估算了明年將有5000億左右的增量資金進(jìn)入股市。

在明年“相對寬松”的資金面背景下，券商也羅列了板塊主線供投資者參考。

投資者信心復(fù)蘇

從現(xiàn)階段看，投資者的信心正在恢復(fù)，這是記者從市場一線得到的信息。

上海、深圳等地大型營業(yè)部的草根調(diào)研信息顯示，10月初以來，各家營業(yè)部的個人保證金規(guī)模穩(wěn)中有升，甚至個別營業(yè)部的資金有過階段性流入。這意味著，今年以來的藍(lán)籌股行情，對個人投資者和場外資金的投資信心都有明顯的鼓舞。

往前追溯，從今年8月下旬開始，個人的保證金流入開始提速。一些營業(yè)部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月下旬到9月初，是個人保證金的集中流入期。不少營業(yè)部的保證金流入數(shù)都達(dá)到了數(shù)億元的規(guī)模。

類似的情況，也出現(xiàn)在融資融券數(shù)據(jù)上。自8月底開始，表征A股活躍資金需求的滬深兩市融資總額開始向上突破。至11月中旬，兩市融資總額超過1.03萬億，為近年高點(diǎn)。而在近期的市場回落之中，這一數(shù)據(jù)也未明顯回撤。

北上資金年末流入趨緩

不過，臨近年末，被市場高度關(guān)注的北上資金（含滬股通和深股通）開始出現(xiàn)流入“瓶頸”，這可能是近期藍(lán)籌股滯漲的重要原因。

據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，以半月為統(tǒng)計(jì)區(qū)間，北上資金的流入速度在10月中后期明顯降速，部分時(shí)間出現(xiàn)很明顯的流出。

其中，10月的后半月，北上資金整體出現(xiàn)凈流出狀態(tài)，凈流出規(guī)模超過20億元，這是自今年3月以來的第二度集中流出，也是今年初以來，北上資金流出最為集中的半個月。

此后，北上資金整體進(jìn)入相對平緩的狀況。雖然在11月上半月，受藍(lán)籌股行情的激勵，北上資金仍有繼續(xù)凈流入過百億的狀況。但是整體看，北上資金的凈流入速度已經(jīng)放慢。

公開信息也顯示，隨著北上資金凈流入金額的降低，外資對于A股的持倉組合也正在調(diào)整。一些前期熱門的個股上，北上資金從單向買入逐步轉(zhuǎn)為買入和賣出交雜。這在一定程度上，為藍(lán)籌股的高位震蕩附上了注腳。

年末機(jī)構(gòu)資金緊中平衡

北上資金的流入趨緩是一個方面，內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者的“年關(guān)效應(yīng)”則是另一方面。

一些公私募機(jī)構(gòu)的投資總監(jiān)表示，有一些因素決定了年末機(jī)構(gòu)資金通常會處于整體偏緊的狀態(tài)。

一方面，臨近年末，銀行保險(xiǎn)等委外資金逐步進(jìn)入考核調(diào)整期，來年組合如何配置和安排，需要重新考慮和審定。此時(shí)受托機(jī)構(gòu)通常不會主動大舉建倉。

另一方面，相當(dāng)部分機(jī)構(gòu)面臨年末分紅的資金需求�？傮w來看，進(jìn)入年關(guān)后，機(jī)構(gòu)客戶比例較高的投資產(chǎn)品，通常會預(yù)留一部分資金在手，保證整體組合的流動性。

不過，今年比往年好的情況是，隨著今年基金業(yè)績的突出表現(xiàn)，偏股型基金的銷售開始復(fù)蘇。

最近半個月，市場內(nèi)成立的偏股基金規(guī)模已經(jīng)超過120億元，加上11月上半月的近300億元銷售規(guī)模，11月份的總計(jì)銷售規(guī)模超過420億元，這和年中月均180億元左右的偏股基金銷售相比有比較明顯的提升。

合計(jì)來看，盡管年關(guān)效應(yīng)存在，但有了新基金的超預(yù)期發(fā)行來“平滑”，今年年末的機(jī)構(gòu)資金應(yīng)該可以維持一個平衡偏緊的狀態(tài)，對資金面的整體沖擊不會特別大。

明年增量資金較為可觀

雖然今年末的股市資金面難言特別寬松，但一些券商對明年資金面的情況頗有信心，認(rèn)為開年將迎來較為寬松的格局。

華泰證券表示，明年通脹預(yù)計(jì)將溫和上行，但一年期定存利率上行空間有限，這有望刺激儲蓄活化資金流入投資領(lǐng)域。而鑒于明年房地產(chǎn)的投資屬性下降，海外投資渠道未全面開放，活化儲蓄資金有望成為A股市場的增量資金。

招商證券則在年度策略中對A股資金面給出了更為具體的參考數(shù)值。他們預(yù)計(jì)明年A股市場流入資金約14340億元，在扣除IPO、再融資、各類解禁減持等流出后，全年增量資金在5000億左右。整體來看，明年A股市場資金面相對寬松。

除內(nèi)地資金外，研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，海外資金也將有望持續(xù)進(jìn)入A股市場。招商證券預(yù)計(jì)，明年QFII和RQFII投資額度將加速擴(kuò)大，預(yù)計(jì)全年將給A股帶來1100億元增量資金。

機(jī)構(gòu)組合調(diào)整進(jìn)行時(shí)

而隨著年末臨近，在“緊平衡”的市場中，機(jī)構(gòu)也在積極調(diào)倉布局，為明年的投資打算。

華泰證券認(rèn)為，5G和半導(dǎo)體為代表的核心技術(shù)實(shí)現(xiàn)彎道超車將給市場帶來紅利的釋放，5G領(lǐng)域可關(guān)注傳輸網(wǎng)標(biāo)的亨通光電、烽火通信，以及通信設(shè)備龍頭中興通訊。半導(dǎo)體方面，建議關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備工程供應(yīng)商北方華創(chuàng)、太極實(shí)業(yè)；以及封裝制造商華天科技、紫光國芯。

國泰君安在投資策略研討會中列舉了幾個消費(fèi)行業(yè)中看好的個股。在家電板塊中，三花智控、美的集團(tuán)、蘇泊爾、飛科電器這類構(gòu)筑競爭壁壘的公司具備長期競爭力。而在零售領(lǐng)域，國泰君安認(rèn)為，隨著中高端消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，建議投資者關(guān)注永輝超市、蘇寧云商、通靈珠寶等。