資本市場(chǎng)又一”雷區(qū)“！有人上億資金打水漂，飯碗難保！

作者：金嘉捷

  再次見(jiàn)到斌哥的時(shí)候，他的煙癮更大了，最愁的時(shí)候一天得抽三包。

斌哥是記者在采訪時(shí)認(rèn)識(shí)的一位基金經(jīng)理，官至該機(jī)構(gòu)的固收部門(mén)總監(jiān)，談吐風(fēng)趣，見(jiàn)地獨(dú)到。他手下掌管的基金有上百億，去年整體業(yè)績(jī)不錯(cuò)，如果沒(méi)踩雷，年終獎(jiǎng)抵得上記者幾年收入。

但是糟心事發(fā)生在去年下半年，斌哥手上質(zhì)押的一只私募債違約。借出去九位數(shù)的資金，全部打了水漂。雙方斡旋半年多，毫無(wú)結(jié)果。

“整個(gè)決策、出錢(qián)、押券的流程都是按規(guī)矩來(lái)的，對(duì)方也是靠譜的大機(jī)構(gòu)，但是說(shuō)違約就違約，耍賴不認(rèn)賬。”斌哥不幸淪為此次事件最終的“背鍋俠”，不但豐厚的年終獎(jiǎng)泡湯，一年辛苦活全白干，現(xiàn)在飯碗可能也難保。

去年，像斌哥一樣踩雷的機(jī)構(gòu)，絕不止一家，錢(qián)緊的危險(xiǎn)氣息已彌漫。

2018年才剛過(guò)一個(gè)月，債券市場(chǎng)上就接二連三“爆雷”。去年丹東港債券違約的爛攤子還沒(méi)收拾完，今年1月份又有兩只債券繼續(xù)違約。今年一季度，丹東港總計(jì)有24億元的債券面臨到期，償還壓力步步緊逼。

不僅是丹東港，1月29日，億陽(yáng)集團(tuán)本金2.09億元的“16億陽(yáng)01”回售兌付也出現(xiàn)違約，公司目前正在重組中。此外，去年就爆出違約的大連機(jī)床和川煤，今年繼續(xù)“榜上有名”，舊債未清，新債到期。

年初勢(shì)頭并不樂(lè)觀。信用債市場(chǎng)上，1月份已經(jīng)發(fā)生5起債券兌付違約，涉及債券余額總計(jì)36.09億元。其中，僅川煤勉強(qiáng)兌付3850萬(wàn)元的利息，但相對(duì)于5億元本金仍是杯水車(chē)薪。其余債券主體都是“一窮二白”，忙著籌錢(qián)。 

【1月違約事件圖表】

2017年：陣痛后的喘息

東方金誠(chéng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年信用債市場(chǎng)的違約事件一共49起，比2016年減少了29起。

與此同時(shí)，新增違約主體也明顯減少。2017年新增違約主體10個(gè)，比2016年減少21個(gè)。2017年共有20個(gè)債券發(fā)行人涉及違約，比2016年減少14個(gè)。 

【2017年新增違約主體圖表】

但是，穿透式監(jiān)管、打破剛兌、消除多層嵌套和期限錯(cuò)配……一記記監(jiān)管重拳砸下，其威力影響將在2018年逐一顯現(xiàn)。

“這些會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)的配置產(chǎn)生相當(dāng)影響，新債發(fā)行利率或在上半年處于高位震蕩態(tài)勢(shì)，融資成本抬升或加劇對(duì)再融資較為依賴企業(yè)的償付壓力。”東方金誠(chéng)評(píng)級(jí)副總監(jiān)俞春江表示。

2018年：償債高峰年

違約事件恐增加

2018年依然處于償債高峰年。再加上去杠桿壓力，監(jiān)管口子收緊，從銀行到非銀的資金鏈趨于緊張，銀行貸款利率上浮，債市利率也被推著往上走。過(guò)去靠“借新還舊”來(lái)續(xù)命的企業(yè)，今年可能面臨發(fā)不出債的窘境。

監(jiān)管層也一再提示風(fēng)險(xiǎn)防范，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝近日再敲警鐘：“高度關(guān)注流動(dòng)性和重點(diǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)等突出風(fēng)險(xiǎn)，必須一以貫之做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作。”

業(yè)內(nèi)預(yù)期，2018年違約案例很有可能會(huì)多于2017年，一些新的首次違約主體或?qū)⒊霈F(xiàn)。

需要特別關(guān)注的時(shí)點(diǎn)是，第一季度壓力最大。全年一共有3個(gè)月的信用債到期償還量超過(guò)2萬(wàn)億元，分別是1月、3月和4月。

【2018年月度到期量圖表】

編輯：陳羽史文超

制作：何永欣┃ 圖編：比由